強積金計劃的債券基金可分為環球債券基金及港元債券基金兩類，前者集中投資歐、美、日等成熟市場的政府債券及公司債券，後者的投資項目則以本港為主，如香港政府、香港按揭公司發行的債券等，美債則不會沾手。因此要研究美國加息期對債券基金的影響，應以比較環球債券基金為準。

回顧美息周期影響性

美國在○四年五月至○六年六月的加息步伐急速，聯邦基金利率在短短兩年間由1厘加至5.25厘，當中幾乎每月加息一次，大大利淡債價（因利率與債券價格是反向而行）。查看強積金計劃中多隻環球債券基金的年度表現，普遍的共同點正是基金每年都錄得穩定正增長，唯獨在○五年出現年度負回報。

美國在○○年至今出現了3次減息周期，包括由○○年十二月的6.5厘快速減至○一年十二月的1.75厘、○二年十月的1.75厘緩慢減至○三年六月的1厘、○七年八月的5.25厘快速減至○八年十二月的0.25厘，由於大部分債券基金在○三年或之後成立，因此我們將焦點放在○七至○八年的減息期。理論上，減息周期有利債價，而以的環球債券基金為例，○七年度回報亦達5%以上，普遍高於之前年份，但不少債券基金的回報在○八年時收窄。

緩慢加息料無礙債價

據彭博資訊的利率期貨顯示，約38%預期美國九月議息時會加息至0.5厘，約19%更相信會加至0.75厘；約33%料美國於十一月議息時加息至0.5厘，30%估計加至0.75厘。這是否意味着今年債券基金「冇運行」？

雖然○五年時債券基金表現遜色，但兩位專家大派定心丸，預計今年加息只會緩慢進行，對債價影響較微，長線來看，債券基金仍是穩健之選。

Fundsupermart.com研究部經理黃展威指出，今年要將成熟市場與新興市場分開來看加息，前者以歐、美、日為首，暫未見有加息條件，因失業率尚未顯著回落，產能使用率仍於低位。至於新興市場如中國、南韓及印度，由於儲蓄率高、債務問題不嚴重，今年會較快加息以防過度通脹。

因此，投資債券基金首要了解基金的主要投資項目，在強積金債券基金中，規定要投資於標準普爾BBB級或以上的投資級別債券，故投資項目一般以歐美政府及優質企業債券為主。

優質債券基金穩增長

黃展威相信歐美今年加息步伐緩慢，並不會對債價構成重大壓力。另方面，新興市場就算加息亦會穩步進行，以防貨幣升值過急，影響經濟復甦，故今年投資債券基金不用太擔心，預期今年債券基金的回報仍可取得正增長。

財資市場公會專業培訓小組主席陳鳳翔認為，今年繼續投資債券及債券基金的問題不大。他指投資債券基金之目的是獲取穩定回報，以及作為資產分配的一部分以減低組合波動性，而並非博央行加息或減息來低買高賣。近日港股一再調整，短期已跌逾10%，而這在優質債券基金很少出現的，債券基金仍是理想獲取長線穩定收益的投資。