百麗早前公布去年第四季營運數據，鞋類同店銷售增長同比升10%，運動服則增長3%，與○八年同期雷曼爆煲後一片愁雲慘霧相比，10%的增長好像沒甚麼了不起，但花旗和高盛均認為銷售情況高於預期，目標價分別調高至12.1元和11.4元，惟中銀國際維持「賣出」評級，認為其一○年預測市盈率達25倍，估值過高。

綜合多家證券行的預測，百麗一○年的預測市盈率介乎20倍至25倍，作為龍頭股和「主題股」，此估值尚算合理，以簡單PEG計算則稍高於1倍，早前大股東以每股9.2元配售舊股，予投資者感覺其估值已是「差不多」，但近日其股價卻算硬淨，作為內需股中市值最大的股份，基金的需索不可忽視，除非基金放棄中國市場，百麗在低位料有相當支持力度。

龍頭優勢估值合理

百麗今年的銷售增長主要來自零售店的增加和毛利率的改善，預計今年鞋類門店的數量將增長約10%，運動服門店則回復正增長；而隨着消費氣氛樂觀及通脹重臨，產品可望有一定幅度的加價，或降低折扣率，均有利提高毛利率。

運動服去年經營慘況，需關閉多間門店，但由前三季錄得同店銷售倒退，至第四季已恢復增長3%，今年隨着存貨問題解決，會有較樂觀的表現。

中國的國產運動服品牌積極勇進，據稱李寧（02331）的市佔率已超越愛迪達升上第2位，但百麗旗下的耐克和愛迪達等一線品牌門店在上季仍增加194間，預見未來仍是「強者愈強」格局。

對百麗的評價會在三月份的全年業績獲得啟示，短期的走勢，預料會在8.5元至9.5元之間區域上落，宜波幅炒上落。

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