德永佳走勢較反覆與其買賣盤集中在外資大行有關，個別機構投資者的取捨無疑起關鍵作用。該股在去年九至十一月曾數度上試7.2至7.3元均無功而退，如果這次跌浪中守得住該水平，應屬穩中取長之選。不過，市場關注隨着紡織業需求回暖，棉花的價格亦回升，上半年度的特高毛利率可能不復再。

零售業務依然反覆

中期業績能保住增長全歸功於紡織業務，分部業績錄得18%的增長，即使產品平均售價隨棉價回落而按年下降8%，中期收入仍增長1%，龍頭企業往往在市場逆境中借競爭對手衰頹而提高市佔率，而出口退稅提高和棉花降價是支持業績的兩大因素。不過，成衣零售業務則大為倒退，從往績看，該業務表現一直甚為反覆；但下半年度應可較為樂觀，中國零售業相當暢旺，另今個冬季嚴寒亦有利成衣銷售。

德永佳的紡織品大部分均是出口，去年第四季中國紡織業出口倒退，但有一定規模以上企業反錄得增長。

紡織股的估值一向只得數倍PE，所以德永佳預測市盈率約10倍也不算吸引，能否提升估值要看零售業務的發展，惟至今仍未能擺脫一年好、一年差的命運，主要是低檔便服市場競爭相當激烈。不過，公司擁淨現金，可維持60%的派息比率，高息成股價的主要支持，作為紡織龍頭股往績又可靠，在市況趨弱之際屬「避風港」。

DR.Stock