報告指出，寶勝若剔除出售資產所錄得的減值及衍生工具虧損等項目，實際盈利為2,000萬美元，雖較○八年大幅倒退，但大致符合該行預期的1,700萬美元的預測。去年因喪失了Converse獨家品牌協議，以及旗下的零售店又因「狂減價」關係，令盈利率受壓。而部分店舖關閉，與百貨店共同推廣亦令一般及銷售成本上升，造成了盈利壓力。

不過，美銀美林相信寶勝的最壞時刻已過，業務經營正回復正常狀態，預期今年的銷售增長將由去年的19%上升至26.7%，今年淨利潤可回升至5,700萬美元，可按年增長1.8倍，一一年可維持增長形勢，預測盈利達7,500萬美元，年增長達31%。

存貨壓力見紓緩

對於○九年度的業績表現，該行指期內的存貨日數有改善，由○八年度的149天減少至139天，淨負債亦由原先的1.54億美元降至9,500萬美元，令淨負債比率減半，由上半年的23%降低至12%，經營資金明顯有改善。

隨着銷售氣氛好轉，估計一○年度的第二季的存貨日可持續下降。既然存貨壓力紓緩，店舖亦毋須給予過多的折扣作招徠，估計去年十一月及十二月份的折扣已降至22-23%，到二月及三月份時更進一步降到20%左右，預測一○年度上半年的經營利潤率可回升至2%，到下半年時將再升至4.5%水平。

報告給予寶勝目標價1.78元，以市盈率計，估值較運動用品業出現約15%折讓，原因是該股盈利能見度較低，盈利率結構較弱的關係，評級降至中性。

美銀美林

評價：預期今年經營利潤率可續改善

建議：中性

目標價：1.78元