經濟展望呈兩極化

經濟學家對一○年展望持兩派看法，樂觀者根據歷史判斷，深度衰退後必然快速反彈復甦；悲觀者則認為，這次衰退由房市與金融泡沫所引起，不能套用歷史經驗，消費者將致力儲蓄、銀行繼續緊縮借貸以求自保，經濟復甦迹象恐怕稍縱即逝。

諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼預期，美國經濟在一○年下半年再度滑入衰退的可能性大約為三分之一，原因是屆時美國政府先前採取的各項財政和貨幣刺激措施將逐漸失去效力，而經濟增長速度放緩以致再次推高失業率的可能性超過一半。

在此環境下，預期美國聯儲局將可能延後加息時間，此將有助於市場流動性並壓抑美元走勢，再加上已開發市場需求回升，可望持續推升商品價格漲勢。根據國際貨幣基金組織（IMF）預測，隨着全球經濟增長加速，一○年商品價格料將進一步上漲，新興國家的工業化會對商品消費構成支持，商品價格將維持在歷史高位。

資料顯示，統計新興市場股票型基金○九年淨流入逾640億美元，是○一年來單年最高淨流入紀錄。不含日本的亞洲投資基金，則吸引了250億美元資金，打破○七年200億美元的紀錄。另外，有33.8%的基金經理相信，全球股市可再漲10%以上，上升動力將由新興股市所帶動，預期新興股市可再上漲9%。

投資組合股優於債

展望一○年投資布局，筆者認為「股優於債」，投資者應選擇以商品及新興市場為投資組合重點。商品市場方面，在美元長期弱勢的基本面尚未改變下，黃金仍具投資價值；石油和其他基本金屬則隨全球經濟逐漸轉佳，未來需求將有機會提升，配合天然資源生產商購併風潮的帶動下，商品行情看俏。

至於新興市場方面，受惠於中國經濟的高速成長，以及全球經濟重回增長軌道，將有利亞洲出口業復甦，市場普遍看好投資新興亞洲的潛力。

灝天資產管理董事 楊偉基