這些短線因素，包括北半球暴風雪令投資者憂慮取暖需求將大幅上升，帶動原油價格展開為期十日的升浪，更一舉突破去年82美元的高位，而以取暖為主要用途的天然氣價格，更是過去12個月首度以高於6美元收市。

基本金屬價格方面，也因投資者憂慮中國暴風雪將可能令中國電力供應不勝負荷影響生產，銅價及鋁價便因此而借勢炒高。另一方面，部分投資者於新一年重整投資組合，並將手持現金投入投資市場，也是市場仍然瀰漫樂觀情緒的原因之一。

「退市年」勢影響需求

然而，中國政府從市場上抽走過剩資金，再一次提醒投資者一○年將是「退市年」。去年商品市場表現突出的其中之一個原因，便是包括中國在內的新興市場經濟體系仍然錄得強勁增長，更大興土木為經濟注入新動力，令投資者憧憬周期性商品的需求將迅速反彈。當中國政府擔心經濟過熱而出手調控，這顯然會對投資市場的樂觀情緒構成一定衝擊。

現時投資市場的氣氛，便是觀望中國政府這次出乎意料的舉動是一次性的措施，還是為大規模的退市及調控揭開序幕。

除了高調地調高存款準備金或息率，以行政方式拖慢基建的建設步伐，也可以是冷卻經濟增長的手段之一，也較適合目前的經濟環境。出現這個情況，銅需求自然下跌，銅庫存自然上升，銅價所面對的壓力也會非常之大。

升幅大存回吐壓力

事實上，銅價自6,800美元起步的升幅，也實在是過分急進，以相對強弱指數量度明顯進入超買區域，出現回吐壓力絕不令人意外。

況且，銅市場近日不乏利淡消息，當中包括倫敦銅庫存突破50萬噸以及智利銅礦罷工得到解決，即使市場預期去年十二月中國銅進口數量將會增加，但假設中國政府或美國聯儲局真的展開退市行動，筆者相信工業金屬價格將受到重大衝擊。筆者維持銅價全年於5,200至8,200美元區間的展望，短線策略則以7,200美元作為下跌目標。

亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉