09/01/2010

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和黃擬42億私有和電

和電國際(02332)私有化計劃揭盅,和黃(00013)宣布以「協議安排」方式,按每股2.2元現金作價,較停牌前價有約33.33%溢價,共斥41.99億元購回和電全部股權。消息刺激和電昨日復牌飆升,高見2.14元,收市升28.4%至2.12元,分析員認為和黃出價合理,相信私有化獲接納的機會頗高。

和電早前曾指出,和黃可能提出全面收購通知,所以市場原預期和黃會以自願性全購建議,希望透過取得90%或以上和電股份,以達成私有化。不過按和黃及和電公布,私有化是以邵氏及電盈(00008)等所曾採用的協議安排(Scheme of arrangement)方式進行,所以私有化建議將交由法院會議及股東大會表決。私有化建議需在法院會議取得50%出席股東人數支持、同時不少於75%表決股份的支持、及不多於10%表決股份反對才可通過。

和黃表明,2.2元的私有化作價不會調升,而私有化是考慮到和電出售印度及以色列業務,及和電香港(00215)獨立上市後,和電透過旗下業務產生正現金流的優勢不再,而透過私有化可將和電在印尼、越南及斯里蘭卡等業務併入和黃,除可避免和電作為上市公司而須承受壓力外,亦有助提升該等業務發展彈性。

標普穆迪:無損評級

和黃指出,和電目前所持42億元現金,要預留作為現有業務的發展,所以倘私有化失敗,和電亦相信不能以現金盈餘派發股息。至於私有化所涉的41.99億至42.27億元,和黃計劃以內部資源支付。信貸評級機構標普及穆迪均認為,私有化和電對和黃的信貸評級不會構成影響。

大摩:股價幾乎肯定升

今次私有化作價,較和電一月四日停牌前價1.65元,有約33.33%溢價,總代價亦已變相將和電所持全部現金派予和黃以外全體股東。中銀國際認為,和電剩餘的業務仍處於虧損,加上私有化價格與該行的目標價相同,所以認為小股東應接納私有化計劃。

與此同時,瑞信分析員更指,除非投資者對和電新興市場業務持極度樂觀看法,否則小股東應接納收購建議。但摩根士丹利認為,和電私有化作價仍有可改進空間,所以維持和電2.4元目標價,並預言和電股價未來60日有超過八成機會、甚至「幾乎肯定」上升。亦有分析員認為,私有化成功與否的關鍵,取決於機構投資者的取態,當中挪威中央銀行所持的6.14%股份,相信會對私有化起關鍵作用。