○九年大部分商品價格表現不錯，周期性商品的表現較為突出，銅價便成為當中表現最優異的商品，原糖價格異軍突起，創出三十年以來的新高水平。能源價格的表現優於整體商品市場，金價則創下1,226美元歷史新高。穀物類農產品價格相對表現失色，小麥價格更下跌10%。

筆者預期，原油價格今年大部分時間於55至85美元區間上落。現時全球的原油庫存水平仍偏高，油組也手握充裕產能足以隨時調高產量，應可輕易滿足需求回升，並極有可能於油價上升時提升產量。投資者要留意，若聯儲局於第二或第三季開始退市甚至加息，經濟復甦的樂觀情緒或受影響，不排除油價有機會挑戰100美元，但相信庫存需降至55天以下，才有可能成事。

金價方面，筆者相信交易區間將是850至1,300美元，對金價睇法比較偏淡，主要是擔心加息行動將對金價造成災難性的打擊，加息會增加黃金的持有成本、刺激美元匯價上升以及抑制通脹預期，對金價可謂是百害而無一利。過去一年，金價與美匯指數的相關性是-0.75，呈非常強烈的相反關係，若美元匯價於今年繼續回升，對金價造成的影響不容忽視。當然，各地央行增持黃金儲備，將成為支持黃金價格的重要元素，但相信這些買盤可能要等待金價低於1,000美元才陸續湧現。筆者不相信金價今年挑戰2,000美元，除非全球經濟出現雙底衰退而聯儲局全年維持息率不變，但兩者同時出現的機會極微。

銅供求略緊張

銅價表現很大程度取決於中國需求，由於預期中國需求龐大，銅供求關係略為緊張，再加上銅礦罷工事件，銅價全年上升的可能性的確存在，但要小心若然中國經濟過熱，迫使政府出手調控，並放慢基建投資的步伐，則對銅價可能帶來負面衝擊，而倫敦及上海的銅庫存偏高，也值得留意。筆者預期，倫敦期銅將於5,200至8,200美元區間上落。

農產品方面，巴西天氣欠佳將成價格上升原動力，肥料、種子及燃料價格上升，直接推高生產成本，帶動價格做好，相信今年農產品市場平均升15%至20%，可留意表現較落後的大豆及玉米。

亞達盟環球期貨副總裁　潘志偉