今年的聖誕節走在街上不難發現氣氛甚佳，明顯較上年更有節日氣氛，不少商店也擠滿正在購物的客人，相信今年的消費市道比上年真的出現了明顯好轉，但同時亦不難發現大部分化妝品及珠寶公司的大客戶也是內地人，部分店舖的職員更表示差不多九成以上的大單也是來自內地客戶，相信今時今日的香港零售業，沒有了內地的消費力支撐真的難以生存。

香港是時候想想，當將來所有這些內地人喜歡的店舖也開滿了於內地，及上海迪士尼開幕後，除了金融，還有甚麼能支持香港經濟？還有甚麼能吸引遊客來港旅遊？除了對內地遊客外，對外地的遊客而言，到內地旅遊好像比來香港吸引得多呢。

內地人消費能力高

當然以上提及的只是一個較長遠需要面對的問題，暫時本港仍能享受着背靠內地的優勢，內地的消費能力持續提升，相信本港的珠寶及化妝品等零售商仍能受惠。當中一直奉行着高息政策的化妝品零售商莎莎國際（00178）定必是受惠者之一。

每次走在街上，也會發現莎莎的店舖大多充斥着內地的旅客，走進內裏購物更有點動彈不得的感覺，除了女士外也有不少說普通話的男客人在選購禮品，另化妝品亦已漸變成必需消費品之一，能令莎莎在不同的經濟周期保持較穩定的收入。

業績續有增長空間

集團早前公布的中期盈利按年大增逾四成，毛利率亦見上升，較業界預期為佳，特別是其內地業務表現更叫人驚喜，營業額錄得逾七成的增幅。近月經濟回暖，相信其全年業績表現將為大家帶來驚喜。在內地逐步放寬旅客外遊的政策下，加上其新推出主要針對年輕客戶的Sasa Tinnie毛利率較其整體為高，其業績仍有不少增長及改善空間。

此外，莎莎的財政狀況健康，手持大量現金兼沒有負債，故已派了近十年的特別股息，相信暫時仍會維持其高息政策，現時其息率仍有約4.5厘，在美國短期內仍難以加息下，具一定的吸引力。

即使集團將來要於內地進行擴張，亦可較容易借得低成本資金，屆時加大槓桿後有望進一步提高其回報率。

獨立股評人 陳秀嫻

（作者為註冊持牌人士）

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