歐美的暴風雪威力驚人，顯然觸動了投資者的神經，特別是油價從今年82美元高位一直回落後引發趁低吸納，暴風雪便成為好友反擊的最佳藉口。

事實上，主要用作取暖的天然氣，價格便於最近兩三個星期開始發力上揚，由十一月中低位4.2美元上升至執筆時的5.8美元，相信與歐美地區的天氣轉差以及庫存出現季節性減少有着極大關係。

全球庫存仍偏高

油組一如預期維持產量限額不變，但減產承諾的履行百分比則成為市場關注的重點。即使全球經濟復甦出現初期復甦迹象，需求也逐漸回升，但目前全球庫存仍然處於較高水平的原因，便是供應方面仍然非常充裕。

據通訊社的調查，油組只履行了約60%的減產承諾，換句話說每日超額生產168萬桶，再加上俄羅斯等國增加生產量，直接成為庫存仍然相等於60天需求的最大原因。

除非全球經濟於一○年強勁復甦帶動原油需求大幅攀升，否則以現時的庫存水平，油價上升的空間相信非常有限。投資者更要留意各地中央銀行是否將於第二及第三季開始加息及退市，也會對市場資金構成一定壓力，而油價相信也無可幸免。

再者，由於油組各成員國的減產承諾實在太過令人失望，只有海灣國家如沙特、科威特及阿聯酋百分之百減產，相信這些國家也會因應油價上揚而要求油組提升產量以增加收入，對油價的前景構成一定壓力。

現水平可建淡倉

筆者預期，油價於明年第一季仍有力於高位徘徊，進入第二及第三季的表現將非常波動，更有可能回落至50至55美元的水平，而隨着市場消化退市行動的影響，再加上需求穩步復甦，其後有可能反彈至85美元甚或更高水平。

投資者的部署，可考慮於現水平建立淡倉，60美元以下獲利，並於60美元以下開始累積好倉。當然，要挑戰100美元大關的可能性不是沒有，但建議投資者不宜過分進取，若油價能見85美元，好倉便應先行獲利。

亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉