由於中藥上半年增長特佳，因此，首三季盈利只跌4%，仍有7.25億元（不計特殊收入），而第三季業績逆轉是一個警號。第一季盈利為2.62億元，增長72%，第二季盈利2.71億元，同比跌7%，第三季盈利1.9億元跌38%，可見每況愈下。

產能過剩 價格趨降

只以維生素C看，第一季銷售6.34億元，盈利3.27億元，第二季銷售5.96億元，盈利3.41億元，第三季銷售5.4億元，盈利2.54億元，銷售及盈利仍在拾級而下。中國對藥醫改革，本對藥業有利，中藥亦有不少成藥列入名單，長遠受惠，而未見其利先見其害，藥品降價已受影響，但作調整後，日後將趨穩定增長，但現時成藥的盈利只是1億元，所佔比例不大。

主要維生素C產品，因價格從低位大升，又惹來不少新增投資，而增幅過速，目前全球產能15萬噸，而消耗量是10萬噸，已是產能過剩。中國現時已建成及在建產能約8萬噸，中藥佔3.2萬噸，明年底將增至18萬噸。中國發改委及工信部已作為產能過剩監管之列。由於中藥規模最大，亦已佔相當市場，仍處有利地位，而產能過剩，勢必引來競爭，未來價格回落是可以預期的。

中藥往績市盈率約7倍，息率約4.7%，今年維生素C市場的變化，對其未來影響極大。現價4.27元，雖已較高位調整12%，亦不應貪平，日來的反彈，只是技術調整的短線活動，不宜憧憬。

葉心