發掘被低估股份

「逆向策略」集中採用「從下而上」的揀股方法，搜尋市場中未被發掘或估值暫時被低估的價值型股份，即一旦公司經歷破產、分拆或整固時，股價由於受到投資者心理上的偏見，出現短期不合理地大跌，基金經理便「逆流而行」趁低吸納，待市場復甦後便可賺盡最高的回報。

此策略看似與一般價值型投資無異，但好處是基金經理在選股上彈性很大，行業分布不需跟足基準的比例。本港零售基金中，「宏利環球反向策略基金」是打正旗號利用「逆向策略」選股，今年大升80.7%，目前組合持有資產最多的是能源及原材料類的股份，各佔組合15.6%，是令基金跑贏大市的主因，其次是金融類，佔資產13.8%，相比其基準持有最多的行業是金融及科技，分別佔指數比重的22%和12%。

考基金經理眼光

貝萊德旗下的「特別時機基金」也是採用類似的策略，基金種類較多，包括歐美日、亞洲及環球等股票類別，當中「貝萊德環球特別時機基金」今年首十個月亦有33.6%的增長，同期遠超標普的14.7%，基金表現不錯。

宏利環球反向策略基金的投資組合經理Christopher H. Arbuthnot認為，目前金融及房地產屬於高風險的行業，並預料九個月內亞洲包括大陸或出現「資產泡沫」的危機，基金亦鮮有投資內房股，因內地微調政策或對股份造成長遠的衝擊，明年較看好消費相關及能源類股票。

值得注意的是，運用「逆向策略」的基金存在一定的風險，由於基金經理出入市頗為頻繁，基金回報除依賴他們的選股眼光外，其選擇的入市時機也很關鍵，Arbuthnot指出，其管理基金的平均交易量多於同類型的基金。

參考在去年六月下旬才成立的「宏利環球反向策略基金」，半年內大跌51.76%，跌幅大於其基準標普廣泛市場環球指數的負35.61%；但參考今年初截至九月底，基金大升近76%，但同期基準指標卻僅升近32%。

Fundsupermart.com研究部經理黃展威提醒，該基金可供參考的歷年回報較短，認購前投資者需貫徹了解基金經理以往的投資策略及經驗，並需注意流動性及細價股風險。

部分須徵表現費

「逆向策略」亦有值得學習的地方，便是「沽售紀律」，投資者跟從四大原則「識得買、識得賣」，才可在股票市場上「撈得耐」，包括當股價升至目標價、當公司的基本因素轉差及有更吸引的股票出現眼前，投資者就要斷然離場。

另外，投資者要注意部分「逆向策略」基金往往要收取表現費，以「宏利環球反向策略基金」為例，就要收取「表現目標」部分的8%作為表現費。「表現目標」是指同上一個財政年度最後交易的每股資產淨值及每股目標資產淨值中較高者之110%。所以投資者要分析基金經理的選股功力，以衡量所支付的各類費用是否「值回票價」。