雖然一般分析指，物價升幅輕微，故內地央行未必需要太快出手對付通脹，然而，內地的消費者物價指數以食品佔最高比重，食物價格升幅雖受控，然而房價佔比過低，未能真正反映當地的物價情況。

房價上揚打壓內需

內地一線城市房價，自年初以來大幅上漲，升幅亦已早於數月前開始延伸至其他二、三線城市，不少房價經已升至非一般打工仔能夠承受的水平。若不想如日本一般，市民辛勞一生亦只為供樓，其實政府是必須加以調控，中央召開經濟工作會議時，亦表示其繼續以擴大內需來對抗出口仍低迷的情況，若市民大部分的收入已用於供樓或租樓，內需又何以得以改善？當然，中央亦不會希望過度調控令樓價大跌，因其反效果便是負財富效應，亦是違背其擴大內需的目標。

有不少分析亦指，內地政府不應過早加息，因這將中國與其他國家的息差拉闊，吸引更多資金流入，令資產泡沫進一步惡化。

加息不應過分延遲

然而，當內地經濟持續以近雙位數字增長，若央行仍將資金成本長期保持於現時的低位，恐怕終有一日會令資產泡沫爆破，因此，央行其實不應受外圍影響而過分延遲其加息步伐。

其實每個國家的經濟狀況不一，歐美未宜加息，亦不等於中國需要跟隨。然而，預防資金流入引發另一泡沫的正確做法，應該是讓資金有序地流出當地，而非讓自己的貨幣政策受限於其他國家，加息亦可集中於調升借貸而非存款息率。

雖然不少外資有興趣投資內地市場，但其實內地亦不少資金有意投資於其他國家。有見及此，政府其實可以擴大及放寬資金流出的途徑，例如加快批出QDII額度等，便能令內外達致雙贏局面，此外亦可進一步開放其資本市場，令內地發展成為成熟國家的距離又邁進一大步。

在這個趨勢下，第一個能夠直接受惠的非本港莫屬，長遠亦會令A、H股的差價逐漸收窄，故大家可考慮每當市場出現調整時，便以分段形式吸納恒生H股指數上市基金（02828），短期回報未必能及A股，但若能作長線持有，相信這類ETF回報或更優於投資於A股市場。

獨立股評人 陳秀嫻

（作者為註冊持牌人士）

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