本周一聯儲局主席伯南克發表演說時表示，雖然現時經濟情況略為好轉，但仍不能排除雙底衰退的可能性，故將會維持低息環境一段長時間。伯南克言論令加息預期略為緩和，而東驥研究部仍維持聯儲局將於明年下半年開始加息的看法不變。

投資者可能憂慮美匯反彈或會觸發股市下跌。若美匯反彈是因加息預期而非避險情緒引起，則正正反映經濟正在逐步復甦，股市應繼續上升才對。

環球股市今年三月中見底回升，但這段升浪純粹是游資充裕推動，未有實體經濟及企業盈利支持。隨着各國政府及央行逐步退市，資金面將逐步收緊，股市將由游資充裕推動，轉為由實體經濟及企業盈利支持，出現美匯與美股齊升的情況，這正是牛市由一期進入二期的徵兆。

資金流入穩健地區

另一邊廂的杜拜，債務問題則愈演愈烈。早前杜拜世界宣布重組債務並延期還款，一度令市場憂慮該事件會演變成雷曼翻版，環球股市應聲下挫，其後阿布扎比及阿聯酋央行承諾協助杜拜，外圍股市才稍為喘穩回升。但評級機構穆迪於本周二將杜拜世界債務評級降至垃圾級別，同時調低另外五家杜拜國營企業的評級，拖累杜拜股市繼續下挫，自杜拜世界宣布重組債務以來，杜拜DFM通用指數已累積下跌逾兩成，其中比重最大的阿聯酋房地產商Emaar Properties更累積下跌逾三成。

雖然阿布扎比及阿聯酋央行承諾對杜拜作出支持，但似乎只局限於確保金融系統穩定方面，而杜拜世界亦正洽售部分資產以減低債務。杜拜世界旗下不乏優質資產，當中包括全球第四大港口處理集團DP World及美國賭業集團MGM Mirage等，故相信相關債權人未必因杜拜世界債券問題而出現巨額虧損。

我們相信，杜拜債務問題屬單一事件，而非系統風險，料資金繼續流入基本面較強的中國、巴西及俄羅斯等新興市場。

（讀者請注意基金價格可升亦可跌。本文意見只供參考，文內基金買賣策略亦只是模擬，並不構成投資建議。東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）

東驥財富管理部