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華寶國際（00336）上星期公布截至九月底止之中期業績，純利增長18%至6.1億元，有些證券行稱其業績優於預期，有的稱差於預期，但幾乎一致將公司評級評為「買入」。無疑，華寶過去幾年的盈利增長已不斷「縮水」：由100%、52%、29%降至上半年度的18%，主要是基數變大，收購的效益已不彰顯。集團預測市盈率約20倍，以現時中資股普遍估值相比已不算貴，只顧慮增長空間將進一步縮窄，亦可看出集團在資金缺乏出路之下，逐步提高派息比率。
消費品股近期狂炒，華寶供應香精予香煙、食品飲料和日用品等，亦間接炒內需概念。但問題是香煙產品佔其銷售額極大比重，中國與全球多數國家一樣都逐步施行禁煙政策，雖然禁煙成效平平，香煙銷售亦沒受經濟不景影響，可是增長率難免稍低。
市佔率變相提高
不過，中國的暢銷香煙卻有較大幅度增長（部分原因為香煙業購併），華寶的客戶主要為大牌子，故市佔率亦變相提高。
然而，華寶為保增長率，仍需要向其他範疇發展。集團在中期業績將香煙及食品飲料部門合列作「食用香精香料」部門，但瑞信報告稱食品飲料香精的銷售增長高達40%，主要來自李錦記、中糧及方便麵客戶的新定單。至於日用品部門的銷售基數仍低。
華寶今年暫時只作出了兩項收購，而且涉及金額不多。集團坐擁逾14億元現金，由於未來收購的機會有限，所以今次中期派發了特別股息，派息比率亦由38%提高至45%。集團八月時曾因主席配舊股減持而一度跌至最低7.15元，在業績前後已見回升，但9元將是初步阻力，建議待其回落時炒波幅。
DR.Stock