雖然美元兌日圓超賣和在亞歐市場趁高獲利回吐者眾，筆者預期本周美元兌日圓或會進一步上升，因牛軍對美國勞動力市場有迅速改善和持續改善的憧憬、之前市場一面倒沽美元兌日圓、日圓前周五觸及十四年高點84.80，加上臨近歲晚收爐，而日本中央銀行於上周二又推出新的信貸工具，以及日本外匯官員上周與美國財政部官員進行了會晤，這都暗示日本方面可能準備對外匯市場進行干預以抑制日圓強勢，就連日本副首相菅直人亦不尋常的表示，希望看到日圓兌美元進一步走軟。

假若如是，商品期貨、外匯和環球股票市場或許將會進一步下跌。環球債券孳息將會進一步上升。風高浪急，現金可能是暫時的避難所。

牛軍聖誕升市（Santa Claus Rally）的理據仍然是資金將會繼續自債券孳息市場流向高風險的投資工具。但問題是缺少領導市場上升的板塊。黃金價格由美元主導。實金非投資需求疲弱，1,000美元以上沽飾金者眾。黃金價格現在不是泡沫。因為實質上實金有投資需求：人民和新興國家中央銀行不信貨幣、外匯不信大灑金錢 、零息融資。但假如美元反趨勢進一步上升，黃金價格將會進一步下跌。

杜拜問題存隱憂

杜拜世界在上周一（當地時間午夜過後）發表聲明，正在商談重組260億美元的問題，預計很快能夠達成協議。杜拜五年期主權信用違約掉期合約的利差在上周二應聲從5.696個百分點收窄至5.124個百分點。商品期貨、外匯、環球股票市場掉頭亢奮回升。筆者認為杜拜的債務問題不簡單，因為（1）杜拜國營企業積欠可能多過1,200億美元債務，其中400億美元相信是壞帳。（2）伊斯蘭債券的法律結構目前仍欠清晰，持有人所獲的法律保障不夠明確。

伊朗議會議長拉里加尼（Ali Larijani）於上周日警告，德黑蘭可能將「大幅減少」與國際原子能總署的合作。 伊朗政府隨後矢言增建10座新的濃縮鈾提煉廠，並計劃研究生產純度20% 的濃縮鈾。英國外交部發言人隨之表示：「這確實引發嚴重關切，也是蓄意違反聯合國安理會的5項決議。」局勢急轉直下，宜小心留意。

眾議院議長佩洛西上周四提出，希望利用拯救金融界的問題資產紓解計劃（簡稱TRAP）救市基金中尚未動用的資金，去創造就業，建議動用高達1,500億美元的銀彈。美國總統奧巴馬本周二將在華盛頓發表演說，提出解決失業問題的具體方案。另外，年底前奧巴馬將會見銀行業高層，促請銀行放寬信貸，予企業有多些資金增聘人手。第三個刺激經濟方案呼之欲出。

本周或興風作浪的美國經濟數據有二，其一是本周四公布的首次申領失業救濟金人數，市場預期或進一步回落至44.8萬人，其二是本周五公布的十一月份零售銷售數據和核心（撇除汽車）零售銷售數據，兩者或好過市場預期增長0.5%和0.4%，將利好美元。

前資深基金經理 金志誠