山水水泥（00691）是中國第二大和山東省最大的熟料及水泥生產企業，近年透過完成多項的收購，公司更成為遼寧省最大的熟料及水泥生產企業。公司能擴展至如此龐大的規模，與它能夠巧妙地運用資源有着極大的關係。首先，其領導的市場地位為公司帶來產品定價及吸引大型客戶上的優勢，此外，亦令它能夠得益於內地政府支持大型水泥生產企業，並鼓勵水泥行業進行整合的政策。其行業領導者的地位也有助於取得營運所需資金的融資，加上公司的大規模營運令它能夠於生產及採購上達致極佳的規模經濟效益。

繼續尋求收購壯大

在開拓遼寧省市場的時候，公司透過收購該省大連市的一個石灰石礦的勘探權，幫助它進一步發展遼寧市場。其於鄰近這些水泥企業和石灰石礦的地區設立新的熟料及水泥生產線。公司這樣審慎選擇生產設施的位置，主要是因為這些設施位於其石灰石礦附近，而且可以服務在策略上位於公司市場鄰近的水泥生產廠。鑑於石灰石及水泥的價值重量比重較熟料低，公司這樣的生產設施布局可將其物流及運輸成本降至最低，並且可以擴闊公司市場的覆蓋範圍。

中國高度分散的水泥行業正在進行整合，而且中央政府一直支持相關企業進行整合，當中採取措施逐步取締仍使用舊技術的小型生產企業，並頒布新規定。

對採用新技術並且規模大及效率較高的水泥生產企業提供更多的支持。事實上公司是於進行購併和項目投資時獲得政府在項目審批，授出土地使用權及信貸批核上給予優先支持的少數全國性水泥生產企業之一。憑藉公司的收購經驗，公司於未來在尋找收購對象，將會繼續受惠於內地政府的政策。

除此之外，山水水泥目前已擁有龐大的直銷網絡。此網絡完全由公司濟南總部統一管理。它將直銷員工分組覆蓋城鎮地區的不同客戶，而對於農村客戶，公司則透過其專賣點銷售。這個廣泛的銷售網絡讓它可以更深入地滲透入各個層面的市場中提升其知名度及品牌形象。再者，公司著名的「山水東岳」水泥品牌可進一步增加其市場佔有率，而且於開發新市場的同時，也可推廣宣傳其產品。有賴先進的技術、國家的政策，知名的品牌以及龐大的網絡，公司將可持續增長。

恒豐證券董事總經理 張華峰

（作者為註冊持牌人士）