報告指，大快活截至九月三十日止的中期業績，盈利同比增長6%至4,900萬元。受惠食品價格下降，以及人工及水電等費用的利用率提升，淨利潤率由4.3%上升至6.3%，令市場感到驚喜。而管理層宣布派發每股股息0.18元，加幅達到80%。管理層更保證全年股息支付率可達到60%，符合中銀國際的假設。中銀國際估計下半年度的經營業務自由現金流在7,000萬至8,000萬元左右，足以支付4,000萬元的資本開支及預計的3,340萬元年終股息。

整合門店提升效益

上半年來自香港業務收入同比升4%，原因是同店銷售增長疲軟及門店擴張速度慢於預期，報告維持一○年度同店銷售增長1.5%不變，預期一一年度增至3%，一二年度維持3%增長。

截至○九年九月底止，大快活總門店數目由三月尾的98家下降至96家，期內只開設了四家新店，關閉了六家店舖。管理層表示，下半年度將開設四至五家新店，令門店總數增至100家左右。

上半年內地業務收入同比增長17%左右，門店數目則增加了15%，同店銷售增長達5%至7%。報告認為增長並不令人意外，管理層亦承認有關門店效率較低，為求達到改善的目的，大快活已就部分門店重新選擇地理位置。

由於一○年度上半年的經營表現較○九年度下半年有明顯改善，加上經濟持續復甦，報告預期大快活將進一步受惠銷售額的加速及門店的擴張，又指在今年九月已經投產的大埔食品加工中心將使一一年度及一二年度的毛利率分別提升0.5%及1%。綜合種種因素，一○至一二年度每股盈利獲上調17%、11%及20%，估計一○至一二年度每股盈利複合年增長率達15%。

中銀國際

評價：業績呈改善，評級獲大幅上調

建議：買入

目標價：8.9元