近日零售市道回穩，對化妝品銷售及提供美容服務的卓悅控股（00653）有利。卓悅批發及零售業務約佔總收入八成六，美容服務只佔一成三。金融海嘯下，集團上半年盈利依然錄得增長，總收入按年升17%至7.7億元，期內純利則同期增長18%至6,940萬元，而毛利率則略減少3%至43.3%。
毛利率下跌主要因為卓悅於經濟下滑時促銷貨品以及引入毛利率較低的日本奶粉所致。比較銷售化妝品及美容服務，後者的毛利率遠高於前者，達到90%，因此，近日集團便有意銷售獨家零售產品，以提升零售業務的毛利率，同時維持關閉盈利未如理想的店舖，並加開旺區的分店策略。
今年十‧一黃金周，卓悅的銷售額便較去年同期增長逾六成，而下半年更屬傳統化妝品旺季，料卓悅的銷售會受帶動。預測其○九年市盈率為11.4倍，遠低於過去6年平均市盈率的17.6倍，估值便宜。雖然目前股價已升至52周高位，但相信經濟回穩及其產品結構重整將支持卓悅業務發展，故仍有上升空間。
敦沛金融投資研究部高級分析員 陳鳳珠
（作者為註冊持牌人士）