內地券商在本港市場參與日多，由於該類券商的實力大部分都遠超任何一家本地券商，因此談到競爭，本地券商自然處於下風，本地券商既要承受跨國外資投行在業務競爭上的沉重壓力，復要面對內地券商的挑戰，還有在旁已蠶食了不少本地證券行生意的銀行，處境不難想像。

主要面對三大致命傷

本地的證券業淪於上面所說的這個處境，我曾說過離不開幾個原因，其一是國際金融市場全球化發展之下的結果，其次是本地業界一直以來堅拒互相整合，其三是缺乏政府在政策上作出扶持，三者都成了致命傷。跨國大型投行在全球各個主要金融活動領域長期獨領風騷，所到之處視當地本土金融競爭對手如無物，因此，這個因素是全球金融市場發展形勢所趨，本地業界自然難以阻擋。

不過，本地業界如能放棄門戶之見，及早作出自我整合，或者增強本身的資本實力，情況或不至於如現在與外資距離那麼遠，起碼在一些市場交易活動中例如新股上市等也可望分到一杯羹。可惜業界有心人士連同我在內，自九十年代開始一直呼籲本地業界互相進行整合，都被業界以各種不同的理由所婉拒，從來未能成事，現在強敵在前，內地券商在後，本地證券業現要考慮整合亦已為時太晚了，所以第二個因素是本地業界本身所造成。

至於第三個因素，乃業界過去一直都缺乏政府在政策上的支持所致。回歸前，港英政府自八七年股災之後以市場改革、邁向國際化為由，一方面大量放寬跨國大型投行進駐本地市場，且多方面以政策迎合，但另一方面卻不但沒考慮在政策上對本地業界作出扶持，且更藉國際化、自由市場等口號以及實力不足為由，在多方面的市場交易活動上，把本地業界都摒諸門外，造成外資與本地業界的實力此消彼長。

未有具體方案助業界

回歸之後，一方面是打造成區內主要國際金融中心的理想驅使，一方面是大勢已成，難以走回頭路的緣故，因此可見特區政府的取態，主要還是因循過去港英政府的路徑繼續開放，外資與本地業界的實力距離愈行愈遠，縱使近年特區財金官員與本地業界之間的互動較前明顯增加，也開始關注到本地業界的處境，然而卻總未有提出扶持本地業界的具體方案，大概是形勢使然，感覺局面已難扭轉了吧。

本地業界今天面臨的處境，是當政者在推動市場國際化的同時，未有周詳考慮如何維護本身地區金融安全及業界的利益，沒有及早制訂政策對本地業界作出扶持的結果，本地業界普遍滿足於現狀，堅拒及早作出整合當然也是個主因，綜觀這次收購大福的海通以至內地其他大型券商，他們能達致今天如此強大的實力，非有國家的政策扶持相信難以實現，可見政府的政策扶持，還是最為重要。

（作者為持牌註冊人士）

（本文只屬作者個人意見，並不代表作者所屬任何機構之立場）

僑豐金融集團行政總裁　許照中