華潤燃氣跟鄭燃停牌近一個月終於在周三收市後發出通告，原先是控股股東華潤集團全資附屬華潤燃氣集團負責的交易，現由上市的潤燃與鄭州市國資委成立合營，潤燃將注入7.6億元人民幣取得合營的80%權益，鄭州市國資委持有另外的20%股權。合營公司就以4.57億元人民幣收購鄭州市國資委所持有的43%鄭燃權益。收購價每股計算約相等於9.6元，潤燃會向鄭燃的小股東提出全購。

兩隻股份昨日復牌後表現天壤之別，潤燃逆市升10%至8.26元收市，鄭燃則因收購價較停牌前價格17.18元有44%折讓，結果昨日下跌9%至收市時報15.6元。

可提升資產價值

野村指，鄭燃的收購價估值只相等於一○年度預測市盈率5.2倍，如此價值較潤燃本身的市盈率22倍及同業估值19倍有大幅折讓，交易完成後將有助提升潤燃的資產價值，估值可令每股資產淨值提升1.15元。

報告指，交易同時可提升潤燃的盈利表現，估計一○年度每股盈利可因而獲得額增長0.5元，幅度相等於15%，預期一○及一一年度的盈利增長分別為40%及24%，達4.91億元及6.1億元。若鄭州燃氣於一○年的盈利能增長1%，潤燃的資產淨值預測便可獲得提升1.1%。

報告以SOTP方法，計算潤燃現有項目價值為每股6.5元，再加將注入項目的每股價值為2.2元，定目標價為8.7元，較昨日收市價8.26元有5%的潛在升幅空間，維持買入的投資評級不變。

野村總研

評價：交易利好，有助盈利

建議：買入

目標價：8.7元