金礦股與金價的相關性取決於股份的行業特性，上游企業負責開採金礦，可受惠於金價上升，採礦後的產品可以較高價賣出，有利股價；相反中游及下游的金礦企業或由於金價上漲而令成本抽升，不利業績。除金價以外，金礦股的走勢亦受股市左右，即使金價抽升，若股市急挫，金礦股亦可能受累。

上游企業追貼金價

時富證券中國資本投資部董事羅尚沛指出，從事開發金礦業務的企業，最能受惠金價抽升。雖說金價飆升或增加部分金礦股成本，但中國人往往於金價高企時爭相入貨，有關成本較易被轉嫁至消費者。

不過，個別金礦股因為行業的性質，其升跌與金價亦有關係。例如金價於一月十五日下試802美元水平，當日多隻美國上市的金礦股包括Goldcorp、Gold Fields Ltd.及Newmont Mining同樣跌至今年內低位，而本港的SPDR金ETF（02840）亦跌至617.5元谷底。相反，金價在今年十一月十八日創1,152.85美元歷史新高，紫金礦業（02899）股價亦升至今年巔峰。

金價雖然年內已累升30.45%，但金礦股年內升幅遠遠凌駕金價之上。在多隻港股中，有三隻年初至今股價升幅逾倍；多隻美股中，表現最好的則躍升約40%。羅尚沛認為本地金股早在金價衝破1,000美元高位前已預先上揚，或因本港相關股份選擇較少。若看好金價走勢，可買入規模較大的紫金，但他認為目前金礦股份未見特別吸引。

金價料千一關徘徊

恒生銀行投資顧問服務部主管陸庭龍認為，印度央行及毛里裘斯政府先後買金，也令投資者相信亞洲及新興市場有其他潛在黃金買家，當中中國就是其一。他續指，美匯指數已充分反映美元的負面消息，當中包括利率低企及退市措施未出台等因素，若未有突如其來的消息，相信美匯不會再跌破75關口，而金價今年內亦只會在1,100美元附近徘徊。

三大金業各有威水史
紫金——中國第一大金礦

在本港多隻金礦股中，以黃金及基本金屬礦產資源勘查和開發為主的紫金礦業（02899）最為人所熟悉，該企○三年在港掛牌，○八年回歸A股。紫金在九三年加入紫金山金礦開發，是中國最大的礦產金生產企業，基於該企的採購規模及產量龐大等因素，被中國黃金協會評為「中國第一大金礦」。公司第三季的業績顯示，總資產達288億元人民幣。

Barrick Gold——擁26礦場

全球最大的金礦公司Barrick Gold擁有26個礦場，於○八年的黃金生產量為766萬安士，企業預期今年的產量達720至760萬安士，行政總裁勒讓亦表示，縱然金礦企積極在偏遠地區開採黃金，亦難阻止國際黃金產量下降趨勢，每年產量正以100萬安士減少。Barrick Gold早前宣布撤銷一切黃金對沖安排，不乏投資者視之為金價見頂的訊號，但該企亦公布計劃集資40億美元，以抵銷對黃金的對沖。

美SPDR金ETF——大鱷捧場

SPDR Gold Trust是全球最大的黃金交易所基金，連國際投資者索羅斯皆為其捧場客。外國傳媒指出，索羅斯於今年第三季透過該ETF，大幅增持黃金。SPDR Gold Trust於○四年成立，追蹤國際金條價格走勢，總費用比率為0.4%。截至上周五，該基金的黃金佔有量為1,117.49公噸。SPDR黃金ETF（02840）近年亦在香港上市，每當金價上漲，該ETF的交易量便激增。