殖利率曲線（Yield Curve）圖亦被稱為收益曲線圖，是很多分析員也需要認識的基本知識，該圖表是反映出不同年期到期的債券，與其息率的相關性。

年期與回報應成正比

理論上年期愈長，投資者要求的回報理應愈高，因愈遲才能收回的錢，需承受的風險便更大，故該圖表理應由左至右呈向上傾斜的形狀，因圖表的橫軸是年期，縱軸則是利率。

然而，因大家對未來的經濟走勢的預期不同，殖利率曲線圖的形狀亦會隨之改變，而圖表形狀的改變亦會對經濟未來的走勢帶來一點啟示。

舉例說，若收益率曲線圖的陡度加深，即投資者對長年期的債券要求回報增加，或反映出市場對通脹的預期上升，對房地產或股市亦會有負面影響。

某些情況該圖表亦有可能呈由左至右下降的趨勢，這或是反映市場預期經濟增長將會出現放緩，因預期通脹以致遠期的息口將會下降，甚至是市場預期經濟將出現收縮迹象，殖利率曲線圖曾多次準確地預測經濟衰退，故其變化甚被市場重視。

金融機構投資分析員 陳秀嫻

（作者為註冊持牌人士）

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