中期業績好壞已是過去之事，「十‧一」黃金周期間管理層稱港澳銷售額增長高達30%，對前景展望又一片樂觀。現時中港零售市道在穩步上升，中國的內需概念如魚得水，應勝過香港的零售股，以筆者的意見揀選新宇亨得利（03389）和寶姿（00589）等較為吸引，香港的零售增長只能保持溫和，市道一旦復甦又有加租之虞。

盈利能力備受看好

莎莎94%的經常性利潤來自港澳地區，在內地的發展步伐並不急進，其一原因是中國對化妝品審批嚴格，至今僅擁有13間莎莎店及22個百貨公司專櫃，仍錄得經營虧損。不過，莎莎在港澳的銷售也是倚重內地遊客，內地對化妝品徵收重稅令港澳店價格具吸引力。今年不時有消息稱中國將減收奢侈品稅項，以免消費外流，此觀點言之成理，但消息歸消息，暫時可視為風險因素。假如將奢侈品稅降至10%左右，對莎莎可能弊多於利，應對方法可加快內地開店步伐。

撇除奢侈品或減稅的不明朗因素，莎莎的盈利能力普遍看好，例如下半年度起同店銷售增長可提高到6%至7%，自有品牌的比例提升同時帶動毛利率，內地業務逐漸扭虧為盈，內地進一步放寬居民來港限制等。

不過，上述因素已是市場預期之內，股價已大致反映，中國業務發展緩慢相信有許多客觀因素，不宜期望過高。莎莎的長線擁躉無疑已財息兼收，可繼續持有，惟再追入則恐水位已有限，不如轉吼以中國為基地的零售股。

DR.Stock