庫存持續急升

雖然市場早已預期中國的銅入口將會減少，但最新公布十月份銅入口量大幅下跌34%，的確超出市場預期。現時倫敦銅價計及17%稅率後與上海期銅的差距達每噸1,200元人民幣，令現貨套利活動幾近絕迹，對中國的銅入口量自然構成重大衝擊，也正正反映中國本土的供求關係並不緊張。銅價未因此而大幅調整，相信是與中國工業生產回升，令投資者寄望銅需求有望增加，但庫存變化仍然令人非常憂慮。

倫敦銅庫存過去一星期每日增幅以千噸計算，轉眼間已突破40萬噸的水平。同一時間，上海庫存也繼續增加，再度突破10萬噸。雖然上周五公布的每周升幅只是664噸，與市場預期有一段距離，但也反仍映當地銅庫存高企的情況。根據當地市場人士透露，上海周邊的銅庫存量達30萬噸，更有指部分交易商已計劃將銅出口至海外，若消息屬實，預料將加重銅價壓力。目前對銅價較正面的消息，主要是個別銅礦相繼發生工業行動，有可能影響供應，但經濟復甦暫時來說沒有對需求帶來太大的刺激作用。

整體而言，全球銅生產正穩步上揚，中國的銅生產創紀錄新高，而智利九月份的生產量按年上升8.5%，於供求層面對價格難免構成抑壓作用。過去一個月銅價主要呈橫行三角形格局，似乎正醞釀突破。筆者認為，除非美元匯價明顯轉弱導致商品及銅價大幅向上，否則銅價向下的機會仍然較高，短線以6,300美元為下跌首個目標。

亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉