筆者上星期指，「本周值得關注的是，到底牛軍將會亢奮破頂攻擊、澳元兌美元上升推動外匯、環球債券孳息和股票市場齊齊上升，抑或是原油價格和歐元兌日圓下跌（關鍵的是日圓上升）牽引外匯、環球債券孳息和股票市場均告下跌。」本周亦然，不同者是多了以下幾個變數。

首先，美國股票市場於十一月五日亢奮暴升，外匯卻竟然是終日止步，上周一亦然。上周四美元反彈回升，翌日，有很多主權買盤急不及待趁機趁低吸納歐元兌美元，美元重拾跌軌，可見美元反彈回升困難重重。在上述的情況下，市場繼續預期加息，加上黃金價格本周氣勢仍然將會繼續如虹，本周澳元兌美元或會再闖今年高峰。

最新數據顯示，原油和燃油供應過剩問題惡化、煉油廠運作比率繼續進一步下跌至79.9%顯著低位（11月初較過去五年平均87.1%）、燃料需求進一步下跌至六月以來最低水平每日1,830萬桶、油輪運費下跌至多年以來最低水平，致投資者本周將不再買進原油期貨。

其次，目前人民幣匯率基本上與不斷下滑的美元掛鈎。太平洋國家擔心人民幣和美元雙雙走軟可能會給亞洲經濟體帶來沉重打擊。今晚，美國總統奧巴馬將抵達上海，16日晚抵達北京，17日與中國國家主席胡錦濤和18日與國務院總理溫家寶舉行雙邊會談。討論全球安全議題、貿易以及匯率歧異等問題。

全球安全議題包括要求中國在阿富汗戰爭上擔當一個更重要的角色、以及向伊朗施加新壓力。貿易包括買多些美國製造產品，賣少些中國製造產品。匯率歧異是希望人民幣升值。筆者認為溫家寶仍然主張人民幣保持穩定，但溫和衝擊借低息貨幣融資套利買賣，商品期貨、外匯、環球債券孳息和股票市場稍微下跌。

再者，聯邦房屋管理局（FHA）上周四宣布，最新審計報告顯示FHA截至九月三十日的財務情況，儲備金只剩下36億美元，較去年同期大跌72％，由於其擔保的按揭貸款總額達6,850億美元，這意味FHA的儲備水平，已跌至僅得0.53％，比預期差得多，增加了華府最終需要出手注資的可能，勢將再度引爆政治風波，這些因素或許將會導致商品期貨、外匯、環球債券孳息和股票市場下跌。

此外，美國政府或會宣布緊縮一○年一連串的政府開支，刺激美元反彈回升，同時，市場預期美國十月份零售銷售數據和核心（撇除汽車）零售銷售數據，分別差過預期增長1.0%和0.4%，此等因素均會導致商品期貨、外匯、環球債券孳息和股票市場下跌。不過，明天聯邦儲備局主席伯南克演講美國經濟，假如仍然是鴿派論調，則將導致商品期貨、外匯、環球債券孳息和股票市場上升。

前資深基金經理

金志誠