11/11/2009

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股博士隨筆:聯想短線候低博反彈

市場對聯想集團(00992)評價一向很極端,不是超賣便是超買,在上年度(三月底年結)業績嚴重虧損之時,有證券行給予目標價低至1元,及後發覺首季度經營情況不如想像中差,加上納斯達克指數節節上升,聯想的股價亦大翻身,次季度公司也轉虧為盈,但股價卻告偏軟。

高盛更將該股從「確信買入」名單中剔除,但維持「買入」評級及目標價5元,大部分證券行對該股前景均保持正面;不過,聯想一○至一一年度的預測市盈率仍將超過20倍,由超賣到超買,是需要正常調整。

具備不少有利條件

走勢上,聯想昨低見4.11元,貼近上月二十九日的低位,即使跌穿,4元和3.5元是另兩個主要支持位,有一定短線博反彈價值。聯想雖然估值較高,但具備不少有利條件,例如微軟推出Window 7廣受歡迎,可帶動明年的換機潮。

經濟復甦可刺激企業IT投資,加上神州效應增長遠高於全球水平,聯想未來三數季生意也不用愁,只是第三季度為傳統淡季,電腦付運量將環比下跌。

管理層將視提高毛利率為更值得關注事項,今年由於競爭對手以低端電腦競爭,家電下鄉亦是低價電腦為主(聯想市佔率達44%),使毛利率處偏低水平。不過,明年電腦價格有望回升,Window 7和英特爾新CPU推出是有利因素,而零部件短缺現象亦有所紓緩。

聯想可謂靠中國市場挽回劣勢,中國銷售額已增至49%,並彌補海外成熟和新興市場的虧損,成熟市場難免處於被動,新興市場則有明顯進展,關鍵是能否將中國成功的經驗「複製」過來。聯想此季度股價可能會受點壓力,如可等到3.5元附近入貨勝算較高。

DR.Stock