展望數控機床行業復甦進度較慢，預期昆機明年業績只會是平穩增長。現價○九年度預測市盈率11倍，估值算不上便宜，買貨可以再耐心等待時機。

昆機今年首三季及第三季度淨利潤分別為1.89億元及7,335萬元，同比分別為下跌10%及上升17%。今年上半年，受到宏觀因素影響，機床業務處於低潮，公司積極推銷庫存，及至第三季，促銷庫存因素消化，加上受惠於鋼材成本下降，故見第三季度淨利潤重拾增長動力。

今年首三季，公司毛利率同比擴闊2.7%至36.3%，觀鋼價走勢，料全年毛利率可維持在高水平。此外，公司新增定單的數控化率由首季的76.55%增至第三季度的88.57%，趨勢尚屬正面。

全面復甦言之尚早

不過，見到第三季經營收入增長只屬溫和，預期第四季表現仍然只是穩中有升，全年計經營收入按年可能倒退約一成，明年才能回復至前年度的水平。至於淨利潤，雖然毛利率有改善，某程度抵銷了經營收入回升速度較慢的影響，惟料今年全年淨利潤按年比較仍有所倒退，要到明年才可重現溫和增長。

公司在季度業績亦明言，市場雖有止跌回穩迹象，但恢復較慢。事實上，數據顯示，今年首三季內地22個地區工業利潤按年下跌9.1%，下游投資仍較為審慎。可見機床行業與全面復甦尚有一段距離，這項因素亦限制了公司的股價表現。

昆機現價6.66港元（下同），考慮到明年盈利增長速度只屬溫和，若排除購併的可能，現價估值不特別吸引，可待考驗5.8元至6元承接，再作考慮。

志鳴