周初，投資者情緒將會十分悲觀。商品期貨、外匯、環球債券孳息和股市爭持激烈，反趨勢下跌，芝加哥期權交易所波動指數（CBOE Volatility Index, VIX）上周五升至自七月八日以來高峰31.25，反映投資者搶購出售（put）期權的恐慌情緒。

隨之，投資者情緒或稍微改善，因為市場預期，明晚公布的美國採購供應專業協會製造業活動指數十月份可能改善至53%，連續三個月超越50%，數據或會超越市場預期。後晚公布美國汽車銷售數據，九月份是920萬輛，可能會有所改善，宜小心留意。

而周三晚上（美國東岸時間早上八時十五分）將公布非農業就業人數，增加相關的ADP就業數據，成為就業數據序幕戰。隨後（早上十時）將公布十月份美國採購供應專業協會非製造業活動指數，可能由九月份的50.9%改善至51.6%，或稍微超出預期。

美國經濟前景未明

隨之，美元或許將會反趨勢上升，因為聯邦儲備局（Fed）公開市場委員會（FOMC）將在本周開會討論應否採取更多措施加快「煞車」以免通脹急升，但褐皮書指出，多數地區的消費開支依然疲弱，預示今年剩餘時間，美國在經濟增長前景不樂觀的情況下，提早加息是不可能。但美元持續疲弱，商品期貨因而上升的情況，則很可能變成通脹預期，資金將進一步流出美元和債券，加上，美國財政部持續發行美元國債，導致國債孳息由低位回升，市場已逐步反映離加息不遠。

在上述的情況下，Fed去年十二月將利率降低至0至0.25厘。由三月議息會議開始，Fed的聲明都附有「在低迷的經濟環境下，如此特例的低息將維持一段長時間」。考慮適當修改用辭，使Fed有更大靈活性應對難以預計的通脹壓力。加快「煞車」可以是壞事，也可以是好事。經濟改善是好事。假如Fed不這樣做的話，美元將持續疲弱。

英國減息機會低

美股收市後，思科系統（Cisco Systems）宣布○九年第三季業績，或許將會導致商品期貨、外匯、環球債券孳息和股票市場上升。英國中央銀行本周四舉行議息會議，筆者認為不會減息。會後評論或許會是中性，又或擴大量化寬鬆（quantitative easing）措施增加500億英鎊至2,250億英鎊，屆時消息將不利英鎊。

本周四公布截至十月三十一日的首次申領失業救濟金人數，市場預期會回落至52萬人，成為就業數據第二戰。最關鍵的是本周五公布非農業就業人數增加，九月份減少26.3萬個職位，市場預期十月份或有改善，但卻預期失業率升至9.9%！數據或超乎預期。商品期貨、外匯、環球債券孳息和股市將反趨勢下跌。

前資深基金經理 金志誠