27/10/2009

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女生投資周記:基金經理不是萬能

本文重點
Victoria之前寫過一篇「希望這只是我多疑」的文章,內容是有關於香港上市的福記食品服務(01175),因為在公布業績的當天,才決定宣布要延期,Victoria覺得有點不尋常,因公司何時公布業績,應該早於一個月前已經決定了。

這樣如果核數師不夠時間去完成公司的審計,公司應該一早發出延期的通告。因此,到臨公布業績的一天才決定延期業績公告,當時令我聯想到一些不太好的事。

停牌數月,一直公布不了業績的福記食品前幾天終於提出了清盤呈請。這次福記食品出事,有不少大基金都是受害者。基金一向給別人的印象是資訊掌握得比別人多,為何這次它們都會成為受害者?我想主因是這次福記食品事件中基金掌握的訊息未必全面。福記食品是內地其中一間送餐服務的餐飲企業,規模確實不小。但中國百強餐飲企業的平均純利率只有10%,而福記近四年的平均純利率竟達30%,遠遠高於整個餐飲行業的平均水平。姑勿論其盈利能力高低,但是現金流卻可看出問題,福記的現金流一直不是靠業務保持,而是靠不停發可轉換債券來保持。一旦債券再沒有人買,企業便出問題了。

這個例子再次證明基金經理不是萬能。沒有錯,基金經理於投資上很多方面是比一般人優勝。在基本面上,他們比一般人更容易及更快得到最新資訊;在市場面上,因為他們控制的資金較大,亦較容易影響投資項目的股價表現。但是因為大部分的基金經理都是金融系出身,其實對於很多他們投資的股票行業的了解都不會比行內人清楚,基金經理是一樣會失手的。

分散投資很重要

強如基金經理都會損手,那麼我們一般投資者對着這樣的股票可以怎麼辦?我認為可以從兩個層面去減低這個深層風險。第一是避免將所有雞蛋放在同一個籃裏,即分散投資。例如一個一百萬的倉,你平均地買入五隻股票作長線投資,即使不幸地其中一隻有問題,你也只輸20%。

第二個方法便是去增加自己的知識及眼光,用常識去想公司。一門生意如果這麼好賺,會不會引來很多競爭者?大家做的是相同的生意,為甚麼有一間的純利可以做到如此之高?

王雅媛(Victoria) (作者為註冊持牌人士)

曾勝出大學模擬投資比賽冠軍,現任職證券行。

我的投資博客http://blog.sina.com.cn/wangyayuan1217