然而，翻看多個國家的過往加息周期與當地的股市走勢的資料，卻發現於加息周期中的股市升多跌少，而即使下跌，跌幅亦往往遠少於升市時的升幅。以美國為例，一九九四年初開始加息至九五年初為止，當中共加息約七次，同期標普500指數沒有因而受挫，並微升了近2%；另一次則是在九九年中至二○○○年中，共加息約六次，同期標普500指數更升了8.3%，恒指亦升了25%；○四至○六年中更加了十七次息，同期標普500指數及恒指卻分別錄得約12%及30%的升幅。

加息未必利淡股市

再以英國為例，於九四至○七年當中的五次加息周期，倫敦富時100指數三次均錄得10%至80%的升幅，另外兩次下跌的跌幅亦只有約4%。即使以新興市場為例，巴西於○一年至○八年間的四次加息周期，亦是兩升兩跌而已，顯示加息並沒有與股市走勢造成負面相關性，相信主因是央行往往也是在經濟確認好轉時才會決定加息，故只要加息幅度輕微有序，以及沒有出現惡性通脹，大家也不需要過於憂慮。由於美國現時的產能利用率仍偏低，通脹風險溫和，相信可較其他國家延遲退市，有助企業維持較低成本的資金。

美國第三季業績公布期已告展開，除美國鋁業成功扭虧為盈外，百事可樂的業績亦勝預期，相信對當地股市將造成一定支持，有助增強投資者及消費者信心。

美消費市道漸回穩

另方面，美國就業情況近日已見起色，新申領失業救濟金人數減至一月以來最少，而持續申領人數則跌至三月以來低位，勞工收入亦有見底迹象，繼八月份零售銷售出現好轉後，多家主要零售商包括Target及Macy's的上月同店銷售均優於預期，顯示消費市道正在回穩，相信對出口至美國的零售商而言可算是曙光初露。

筆者建議投資者不妨對相關股多加留意，亦可待龍頭企業利豐（00494）回落至約29元以下吸納，因現時其估值略高於歷史平均水平，惟傳統來說，受惠於萬聖節及聖誕節，第四季均為西方國家的零售業旺季，加上利豐的管理層早前表示，預計透過節省開支，本年度成本將會下降10%，相信其全年業績有機會為大家帶來驚喜。

金融機構投資分析員 陳秀嫻

（作者為註冊持牌人士）

我的投資博客：cacachan0311.xanga.com