一九八三年十月十七日本港放棄了奉行已九年的浮動匯率，並改與美元掛鈎。當時聯繫匯率確然起了穩定人心的作用。在中英談判仍荊棘滿途的當天，加上中國實行改革開放的政策仍在起步階段，隨時有走回頭路的可能，大家憂慮香港前景是十分自然的。八十年代初期，還有聯儲局狂加息制懾通脹和國際經濟陷嚴重衰退等種種困擾，地產市道十分低迷。在信心危機打擊下，市民曾蜂擁到超市搶購雜物。當時推出與美元掛鈎的建議以穩定人心實有需要。
美元地位今非昔比
然而，時移勢易，今天中國改革開放已成定局，而實質上亦早走上市場經濟的道路，加上政局穩定、外匯儲備充足；同樣，香港的外匯儲備和財政儲備都非常豐厚。
今天香港在世界經濟的地位絕對優於七十年代的香港。如果當年香港有條件奉行浮動匯率，今天香港理所當然更有條件，而美元的地位亦確是今非昔比。筆者實在看不到有任何理由港元要死盯着美元。
其實，筆者早於八九、九○年已倡議香港改與一籃子貨幣掛鈎。筆者在《Hong Kong Economic Papers》的一篇文章，甚至具體解釋如何落實。可惜金管局長期堅稱聯繫匯率是最好的制度。但是筆者多年來未見過一篇有分量的文章可以證明聯繫匯率對香港利多於弊。相反，筆者所做的實證研究，卻發現浮匯制下的香港經濟比聯匯制下的香港經濟穩定。
表面上，七十年代香港經濟波動比八十年代乃至九十年代亞洲金融風暴之前較大。但是七十年代有兩次石油危機，而八十年代至亞洲金融風暴之前期間世界經濟都十分穩定。如果我們比較香港的「相對波動度」，以主要經濟的波動作為比對，筆者發現七十年代至聯匯推行日之間即浮匯制期間，香港的相對波動度，要比聯匯期間的相對波動度為低。
趁金管易帥作檢討
如果再加上亞洲金融風暴和最近的金融危機的數字，聯匯制的表現更是不堪！浮匯制期間，本港經濟在衰退後的反彈是驚人的，因此有「使人傳頌的韌力」（Lecendary Resilience）的講法。大家看九八年大衰退後香港的復甦速度，會驚訝為甚麼「那麼不香港」！
際此任總退位陳總繼任之時，筆者十分盼望金管局的專家能客觀分析論證，並踏實地去探討港匯制度是否應該改變和如何改變。
嶺南大學公共政策研究中心主任 何濼生