本文重點
華電國際（01071）宣布以6億元（人民幣‧下同）參與寧夏銀星煤業增資擴股，從而取得銀星煤業45%股權，股價昨最高升至2.73元，但低收2.64元。雖然內地的發電量持續改善，電力企業上半年的盈利亦令市場滿意，惟看來該類股份已非投資重點所在，市場願意追逐一些較高風險的股份，不過電力股現時估值合理，反過來不願參與「接火棒」遊戲的投資者可以吸納。
電企買煤礦已是趨勢所在，亦即「電煤一體化」，可降低成本波動的風險。以華電為例，集團正準備在寧夏、內蒙及山西收購煤礦資產，現已簽訂多個框架協議，收購儲備和總年產量達13億噸和560萬噸的煤礦，到二○一三年前的燃料自給率可達到30%至50%，最終目標為儲量達20億噸。
多項表現優於同業
不過，內地電企的普遍負債率已不低，一方面繼續提高發電量，一方面收購煤礦資源，資金壓力不輕。華電已獲批准非公開發行7.5億股新A股，每股作價不低於4.5元，對H股股東而言，增發A股還可對提升每股資產淨值有幫助。
華電首季純利1.92億元尚差強人意，但次季增至3.53億元，以此勢頭，今年盈利可超越○七年的12億元，預測市盈率低於11倍。集團上半年的多項表現均優於同業，發電量增長5.11%，主要由今年併入的華銳等新增機組帶動，再加上去年網上電價的兩次上調，令收入增長達25.5%；另利用小時2,320，亦稍高於同業水平，主要得益於山東和浙江廠的表現，若下半年中西部地區藉西電東輸出現反彈，其利用小時會進一步拋離同業。
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