今年上半年，國航航空運輸收入同比跌12.7%至212億元（人民幣‧下同）；航空燃料同比降42.5%至60.98億元，加上油料套期合約公允值負值較去年底明顯減少，實現公允價值變動淨收益14.5億元，故純利同比增1.5倍至28.78億元，每股盈利24.3仙。

綜觀各地收入表現，只有內地市場錄得增長，反映公司成功把握內地推出救市措施所帶來的機遇，及時加大對內地市場的運力投入，致使期內內地客運業務表現優於預期，抵銷國際客運及貨運市場疲弱的影響。

貨運業務料續改善

今年八月，國航間接收購中信泰富（00267）所持的國泰（00293）4.91億股股份，持股量由17.49%增至29.99%。能夠在行業低潮下作出增持行動，股東應該樂見其成。

六月以來，國際油價大致維持在每桶60美元至70美元上落，隨着油價走勢回穩，公司較易控制成本支出，有助加強盈利前景可測性。再看八月份，公司的客運量同比增長38%至383萬人次，其中內地及港澳航線同比大增超過四成，國際航線亦回升16%，首八個月合計客運量同比增長17.4%至2,620萬人次，可見公司正在恢復盈利能力，為股價帶來有力支持。

展望未來數月，貨運業務將隨出口市場好轉有逐步改善，故筆者相信，目前市場對國航的盈利預測有上調空間。耐心收集，中期目標價6元，穿4元止蝕。

志鳴