北控中期股東應佔溢利達14億元，表現超越了里昂甚至是市場的普遍預測。里昂指出中期所錄得的盈利已達到全年預測24.5億元的57%，成績令人滿意。

北控維持派發中期息0.2元，回饋股東。來自北京燃氣的經營利潤貢獻亦較預期的強勁，達到里昂全年預測的69%。啤酒業務方面錄得的經營利潤為6.55億元，亦達到全年預測的65%，表現亦相當耀眼。收費公路業務就因車流量下跌不及預期的多，收入略較預期的佳。在多項業務中，唯獨是水務經營利潤稍稍失望，結果未及預期。綜合而言，里昂維持對北控全年盈利預測不變，估計今年每股盈利為2.15元，明年將增長至2.54元。

現價折讓吸引

隨着燃氣業務比重增加，里昂特別看好這一項，指下游的燃氣分銷按年增長了15%至28.6億立方米，分銷網絡正不斷擴大，把北京的衞星城市聯繫起來，帶動了北控的下游及中游業務。

旗下的燕京啤酒在今年上半年的銷售增加了14%，反映在上年北京奧運舉行過後，燕京品牌的認知度獲得提升，品牌在北京以外的其他區域銷售取得了17%的增長，尤其以廣東及河北兩省的銷售最突出，增幅達到63%及42%。

報告指北控現價較其預測資產淨值折讓高至27%，估值過低，遂維持買入的評級不變，目標價由48元上調至50元。

評價：現價較預測資產淨值折讓27%

建議：買入

目標價：50元

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