進行套息交易，除了挑選息率較低的貨幣外，更重要是匯價的變化不大，最好是處於弱勢。美元成為套息交易的貨幣，除了因息率較低以外，相信日本新政府上台，財相表明日圓匯價上升對該國有利的言論，令投資者憂慮日本政府將默許匯率升值。此外，新政府上場，投資情緒寄望可對日本經濟帶來新景象，也令日圓繼續處蜜月期而攀升。

已反映復甦因素

商品市場乘着美元轉弱，於過去一周錄得不錯表現，但原油、銅及黃金則於高位遇到阻力，未能成功破頂。看到美元上周顯著轉弱，筆者的確曾經擔心要為上周的建議止蝕，幸好基本因素欠佳始終抑壓了商品市場的升勢。價格低迷的天然氣於上周明顯反彈，但升勢似乎後勁不繼，也反映處於歷史高位的庫存，對價格明顯帶來極大的負面影響。上海交易所的銅庫存突破100,000噸，倫敦銅庫存也不斷攀升，再加上倫敦及上海的差價於計及稅項後擴闊，似乎對銅價的後市構成極大的不明朗因素。

現時大部分周期性商品的價格，經已反映經濟復甦因素，向好的經濟數據，所帶來的刺激作用有限。現時看淡周期性商品的最大風險，便是美元進一步轉弱對商品價格的推動作用，暫時來說也是較有可能觸發商品價格破頂的唯一因素。筆者維持上周看淡周期性商品的建議，破頂止蝕。

亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉