上半年中旅純利1,342萬元，較上年同期暴跌98%，每股純利0.24仙，主要是上半年缺乏出售業務利潤，而上年同期有出售貨運及物業利潤3.97億元，而期內亦修改會計方法，加速折舊，使折舊增加1.03億元，如扣除期內的物業及酒店重估增值，實際已在虧損中。

珠海海泉灣及咸陽海家灣度假區業務令人失望，珠海客流量上升，人均消費下降，營業收入跌5.5%，相信有虧損。咸陽業務於去年底試業，目前仍處於市場培育期，相信折舊增加源自珠海海泉灣，因而虧損達2.26億元，上年同期則稍有微利。

旅行社及相關業務收入跌9.9%，而受惠於旅遊證件業務毛利上升，網上旅遊產品銷售增加，成本有效控制，業績得以上升24%，估計是芒果網的虧損減少。

酒店業務受經濟及流感雙重打擊，營業額微升2.6%，如剔除物業重估，業績則跌42.2%，景區業績倒退25%，高爾夫球會所虧損增大，演藝業務由盈轉虧，客運服務受惠於油價下跌而由虧轉盈。

發電業績減少33.3%，上網電量跌15.7%，煤價下跌無大幫助，中旅在雙重打擊下，難以期望業務有好表現，最為令人失望的，是珠海海泉灣的經營，於修改折舊年期後，支出大增，更難獲利。而經營兩年多的芒果網，並無透明度，只是推測其虧損減少，其他相關業務均乏善足陳。

全年業績仍不樂觀

下半年經濟仍存在不確定性，中旅慣性是報喜不報憂，如此展望，相信業務仍然困難，今年業績殊不樂觀。中旅現價1.54元，計算市盈率及息率並不實際，而錄得淨現金近14億元，市帳率0.766倍，已是其優點，目前走勢仍然向下，相信是考驗1.4元至1.5元之間的支持，此股表現頗為波動，不作中線考慮，只能因循市勢而作短線炒賣。

葉心