其實，除中國外，不少國家的製造業及工業均連升多個月，美國八月份的製造業採購經理人指數已升至52.9，重返擴張水平，並連續八個月從低位（32.9）回升，回升勢頭明顯。歐元區及德國的製造業採購經理人指數雖仍未重返50以上，但亦已分別連續第六及第七個月回升，至八月份的48.2及49.2；連一直受內憂外患及近日日圓強勢困擾的日本，其工業生產亦連續四個月錄得按月升幅，新興市場亦表現強勁的反彈勢頭，印度及南韓的工業生產均連升七個月，巴西的八月份製造業採購經理人指數已回升至50.6的擴張水平。

雖然已發展國家需求仍見疲弱，然而亞洲區內貿易已出現顯著改善，以上種種因素均有利油價表現，加上美國政府財赤嚴重，相信美元弱勢已成，對資源價格造成一定的支持。縱使受美國消費者需求仍然疲弱拖累，油價短期上升空間應有限，甚或出現回吐，惟中線持有，應有一定的上升空間，加上油價及油股年初至今普遍亦落後於其他資源股，估值相對顯得吸引，即使於短期遇上回調，表現應較其他資源股理想，故值博率較高。

中油香港炒味較濃

與油價較大相關性的股份非經營上游的油股莫屬，另石油設備股如中海油服（02883）普遍亦能於油價上升時受惠，但走勢或較油股滯後。在港上市主要經營上游業務，亦較為投資者所熟悉的石油股非中海油（00883）及中油香港（00135）莫屬，雖然後者股價於年初至今遠拋離前者，加上其邊際利潤及股東權益回報率亦較高，然而其炒味較濃，波幅亦較高，若以基本因素分析，宜作中長線持有，中海油或較為穩健。

中海油的市盈及息率約為14.7倍及3.6厘，而中油香港則分別約為12.3倍及2.4厘，然而以預測市盈率相比，後者則高逾20倍，而中海油則約為15倍，反映市場預期後者盈利或出現較大幅的倒退，中海油擁有健康的財務狀況，負債率偏低，流動比率則高達3.4倍，因此，可待回調時吸納作中線持有。

金融機構投資分析員 陳秀嫻

（作者為註冊持牌人士）