達芙妮（00210）主要從事製造及分銷鞋類產品、服飾及配件業務。集團中期淨利潤同比小幅增長1%，至2.61億元，核心利潤同比增長12%，至2.9億元，符合市場預期。公司的整體毛利率由去年同期的53.6%增加1.2%至54.8%。雖然兩個自有品牌「達芙妮」及「鞋櫃」的毛利率均有輕微下跌，但由於旗下OEM業務毛利率由去年的3%增長至12%，帶動整體毛利率上升。
中國內需市場潛力龐大，金融海嘯之下，內地的零售銷售仍能以15%的速度增長，相信未來十年增幅仍能保持雙位數。「達芙妮」品牌於全中國已深入民心，並繼續錄得穩健的增長。目前，達芙妮的估值遠低於龍頭的百麗（01880），但公司品牌業務的毛利率依然較高。隨着零售市場復甦較預期強勁，我們認為目前「達芙妮」和「鞋櫃」的業務利潤率，可在下半年及之後持續增長。假設二○一○和二○一一年同店每年增長12%。預計公司○九、一○年度每股盈利分別為0.39元和0.48元，相當於18倍一○年預測市盈率，未來六個月目標價為7.02元，建議於4.9至5.1元間買入，止蝕位4.2元。
勝利證券總經理 高鵑
（作者為註冊持牌人士）