美股例淡 道指下試8000

傳統上，九月份是美股表現較差的一個月。數據顯示，自一九二八年以來，標普500指數在九月平均錄得1.3%跌幅。其中一個原因是，每逢三月及九月，通常是債務工具的到期日，企業資金流較緊絀，迫使沽貨套現，拉低股市，也常令企業破產及倒閉，今年三月及去年九月已是明證。

標指彈54% 市盈偏高

星展唯高達證券董事黎永良認同，九月美股常處全年較低水平，也與機構投資者鎖定利潤有關，特別是股市年初至今已累積一定升幅，不少基金經理會考慮先鎖定部分利潤，預備年結。他預計，今年九月道指表現同樣較淡，初步支持位8,700點，十月甚有機會下試8,000點。

事實上，美股今年三至八月累積不少升幅，反而令人擔憂九月能否持續。三月六日以來，標指已反彈54％，是近70年來最快漲幅。上周標指重上1,030點水平，市盈率達19倍，續創近5年新高，反映市場或對經濟前景過分樂觀，造成現股市水平估值不太合理。

有恐慌指數之稱的VIX指數，九月份期貨為28.05、十月份更達30.5，分別較上周五指數為24.76升逾13%及23%，意味着投資者對後市仍有戒心，九、十月美股將轉趨波動。

A股回穩 滬指上望3100

八月份A股較外圍弱，主因是中央有意「閂水喉」，進行動態微調，滬綜指上周五再度失守2,900點，收2,860點。凱基證券營運總裁鄺民彬指，以現時滬綜指預測市盈率20多倍來說，仍較以往平均30多倍為低，短線再跌空間不大。然而，在累積頗大升幅、中央有意退市及資金有流出迹象來看，股市短期大升空間亦不多，滬綜指九月份較大機會於2,800至3,100點水平波動。

然而，鄺民彬解釋，九月上旬市場仍要消化近日利淡股市的消息，如上周剛公布的遏止產能過剩措施，內地A股先調整機會較大，但屆時反成為吸納時機。因預料九月下旬A股會逐步回穩，他相信踏入九月，中央不會有太多影響股市的措施出台，市場也會慢慢消化這些消息，從而利好九月下旬A股表現，料可試近3,100點。

國策扶持 企績改善

事實上，雖然八月份內地股市有回吐，但內地經濟復甦勢頭持續強勁，而中央亦不會想「整死」股市，近期措拖只是防止泡沫形成，故內地A股市場長線仍看好，如摩根大通董事總經理李晶上周也明言，在內地資金流動性仍充裕，及企業盈利持續改善下，滬綜指可於今年底或明年初見4,000點。

港股反覆 恒指先低後高

八月港股上破乏力，大部分時間於20,000至21,000點間反覆上落，上周五險守二萬關，收報20,098點。

A股強勢 H難升足

既然預期九月美股弱、A股強，港股夾在中間，還看誰的力度較大。由於預期內地A股九月下旬起會漸強，港股先低後高機會較大，但投資者也要留意近日國企股沒有內地A股跌得深，當A股回升，國企股未必跟得足。

鄺民彬預計，當恒指九月下試18,500至19,000點時可入貨，到恒指升近21,000點便要考慮沽貨。雖然內地保險、資源、內需等股份都值得長線看好，但現時股市維持波幅上落格局，短炒要「睇價做人」，低吸高沽，靈活走位。黎永良則認為，各國狂印銀紙遺害極大，恒指隨時下試16,000點至18,000點，故現時入市值博率不高。

既然專家一好一淡，不如看看過往數據。翻查近年恒指九月表現，自九五年起形成「連升連跌」之勢：九五至九八年連升4年，之後九九至○二年連跌4年，到○三至○七又連升5年，到去年九月開始下跌走勢，是否意味着今年九月睇淡勝過睇好？