微調影響個別行業

問：頻密的微調措施會否打擊內地經濟？

王：實際上，現時市場仍未消化今年新增的貸款，故就算收緊信貸，對實體經濟的影響也相對「友善」。反而微調政策只會打擊個別行業，如上周中央針對產能過剩的行業，便影響了製造業。而去年底至今年初中央採取超寬鬆的貨幣政策，現在經濟危機已控制，只要調整不要過快，或者未有犯錯，微調是合理的，對實體經濟亦不負面。

打壓內房料難重手

問：那你認為現時內地經濟仍能維持高速增長嗎？

王：從制度上來看，按年GDP增長速度仍會一直加速，明年中前有機會上衝超過11%的頂峰，之後中央便會收緊政策，預料明年底相關數字將會回落至9%的水平；預測今年內地GDP增長達9%，明年全年為10%。

問：過去多月A股及內地房地產市場強勁，你認為已出現泡沫？

王：泡沬兩字不屬於經濟學的名詞，我不會就此發表看法。近期的樓市升勢強勁，是由於○七及○八年很多物業工程擱置，導致短線的供求失衡，從而推高樓價。今年股市及樓市價格還有上升空間，基本上與經濟增長是一致的，不僅受中央政府所推行政策的刺激，隨着周邊地區經濟逐漸復甦，亦令其有所反應。我估計內地不會對房產有太大的收緊，因還需要樓市升值抵銷外需不足的問題。

問：現游資過剩，人行何時上調儲款準備金率，以控制市場流動性？

王：待實體經濟恢復後，當中央認為不用太多的貸款支持時，便會考慮減少市場的流動性，但今年加息或調高儲款準備金率的可能性不大，取而代之，中央首先利用微調政策，控制個別過度投資的行業，其後才考慮上調儲款準備金率，估計明年中左右，才會把市場的信貸凍結起來。

美GDP可見3%利出口

問：中國消費物價指數（CPI）連續六個月錄得跌幅，中央的刺激內需政策是否失效？

王：內地消費市場自金融危機以來，未有受太大的衝擊，CPI指數按年回落，根本因素是外需疲弱所致，至於調高出口商品的出口退稅率或穩定人民幣匯率，只是表面地幫助出口增長。要真正扭轉出口下滑還得靠歐美經濟復甦，因這些市場佔中國出口比重逾60%，美國經濟今年已走出衰退，料明年GDP增長可見3%，加上人民幣匯價未來12至18個月料不變，有利中國出口。

王慶小檔案

加入大摩 ○七年五月

前職 美國銀行大中華區經濟及策略研究主管、美國華盛頓國際貨幣基金組織經濟學家

學歷 美國馬里蘭大學經濟學博士、中國人民大學宏觀經濟管理學碩士及經濟學學士

家庭狀況 已婚