截至去年十二月底，市場約有1,314隻牛熊證，連同今年新上市5,234隻牛熊證，共有約6,548隻牛熊證；今年被收回牛熊證數目，至今累積達3,684隻，當中絕大部分是觸及收回價而被提前強制收回（俗稱打靶），若按此粗略推算，由年初至今，每十隻牛熊證中，約有五隻被「打靶」。

市場人士稱，牛熊證玩法看似簡單，即看好市況買牛證，看淡就買熊證，但即使是有經驗的牛熊證投資者，面對市況大上大落，有時也會趕不及離場。事實上，今年「牛熊通殺」情況經常出現，例如五月份恒指波幅逾2,600點，當月亦是最多牛熊證被強制收回的月份，達647隻。

市況反覆 牛熊通殺

另近期經常有牛熊證未上市已「夭折」的情況，大大增加被收回牛熊證的數量。以本月十四日為例，在十八隻被強制收回牛熊證當中，有十二隻為「即時死亡」。為填補「空缺」，發行商加緊發行牛熊證，令上市數目屢創新高。

瑞銀股票風險管理產品執行董事于正人承認，能夠「安全」交易至到期日完結的牛熊證數量很少，觸及收回價的牛熊證佔多數。現時發行商及投資者分別傾向發行及購入較為貼價的牛熊證，故每當市況波動時，牛熊證收回數目便增加。

荷合股票衍生部副董事黃集恩表示，早前發行商積極發行牛熊證，有發行商在最受歡迎的恒指牛熊證，每相隔約100點便發行一隻新證。

隨着投資牛熊證風險增加，散戶開始重投窩輪「懷抱」。市場人士透露，近期窩輪交投確實有反彈迹象，原因是恒指表現反覆，並且欠缺明確方向，相反炒個別股份的相關窩輪則較易「捉方向」。

窩輪受捧 成交反彈

據統計，去年十月牛熊證每月日均成交額首次超越窩輪，分別有61.32億元及55.99億元，之後牛熊證成交額一直「跑贏」窩輪，直至今年七月份才逆轉。事實上，上市數目可反映窩輪或再受追捧，本月是去年十月以來最多窩輪上市的月份，達425隻。