借入成本僅高於瑞郎

去年十月金融海嘯期間，被視為短期資金流動主要指標的美元Libor曾升至4.81875厘的頂峰，隨着各國大力「泵水」，現已大幅回落，周三更跌至0.37188厘，比日圓Libor 0.38813厘還要低，兩者相差16點子，是九三年五月底以來最大差距，目前只剩瑞郎的借入成本較美元便宜。

早年外匯市場較為穩定，只有日本央行維持利率於近零水平，令日圓頓成融資工具。美元則與其他高息貨幣如歐元、澳紐元為伍，多年來坐享利率溢價優勢，投資者往往借入日圓來吸納高息貨幣，從中賺取息差，這使美元在九六至○八年初期間處於100日圓樓上。

如今聯儲局把美息降至近零水平，市場預期當局直至明年底都會按兵不動，令美元喪失利差優勢。《華爾街日報》分析指出，美元Libor下跌某程度上反映，投資者未能對美國政府的政策投下信心一票。

高盛經濟師施托爾珀表示，全球經濟復甦迹象浮現，將推高股市和油價，美元則會持續受壓，勢下試新低。

市場擔心內地政府限制鋼材和水泥產能會窒礙經濟復甦，在避險資金追捧下，日圓兌十六隻主要貨幣昨日全線報升，其中兌歐元連升三日，為七月以來最長升浪。歐元兌日圓低見133.07，跌1.28日圓；美元再度失守94日圓，跌至93.38的一個月低位；英鎊兌日圓跌逾1%，低見151.14，創六周新低。

專家：日圓仍為套息首選

不過，恒生投資服務首席分析員溫灼培對於以美元進行套息交易的可行性強烈質疑，原因是套息交易所用的貨幣必須同時具備利息持續偏低及匯價持續回落的特性，惟從目前情況分析，美元匯價根本不具備有關條件，相反來說日圓反而仍是套息交易貨幣的最佳選擇。

溫灼培指出，日圓匯價近期的強勢，相信會隨着日本新政府上台及九月日資企業業績期完結而改變。同時，美國聯儲局已表明於十月底停止吸納美債，有利美國十年期債息回升，債息回升往往會吸引日本的保險公司及退休基金將資金投入美元資產之中，刺激美元回升。

再加上，美元在中歐政府的壓力下，難以持續偏軟，而美國明年有條件進入加息周期，美元根本不具備作為套息交易貨幣的條件。