中旅過去1年的股價遠遠跑輸予其他中資股，業績持續未見起色是主要原因，今年上半年業績倒退不足為奇，除缺少去年上半年的特殊收益，豬流感（H1N1甲型流感）及經濟下滑對旅遊業構成影響。發盈警並不引起投資者意外，觀乎許多公司發盈警甚至業績虧損亦照升如儀，中旅股價之不濟實在令股東失望，究竟有多差要待業績公布日才分曉。

現時談中旅之市盈率已無大意義，但其市帳率已低於0.8倍，作為香港唯一綜合旅遊概念股不應受如此冷落，何況其回鄉證及景點業務相當穩定，並有17億元現金。

料再跌風險甚低

然而，公司的其他業務發展持續令人失望，曾被視為未來盈利增長動力的珠海海泉灣度假村是失敗投資，轉虧為盈無期，芒果網規模尚小。而筆者對內地酒店業評價不佳，供過於求導致入住率和房租長期低企。

集團近年不時搞重組，去年出售運輸業務換入酒店權益，隨後購入美國中旅只屬小交易，早前以2.3億元出售旅行社業務，由於本港旅行社競爭激烈，出售也不足惜，較令人奇怪的是非核心的電廠至今仍未出售。管理層繼續打出重組及注資概念，連尚未建成的青島海泉灣度假區亦包括在內，但待落成至取得盈利是「十畫未有一撇」。

中國一向推動旅遊業作為拉動內需的舉措，今年上半年的旅業增長仍達15%左右，中旅仍有其獨特概念，現價已有點吸引力，但若跌破1.6元在心理上甚為吃虧，若真的見1.48元僅相當於市帳率0.7倍，再跌的風險甚低。

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