報告預期上實今年錄得聯華超市等非核心資產的出售收益，中期盈利達13.5億元，按年增長13%。撇除特殊項目後的核心盈利實際是倒跌6%，受三聚氰氨事件影響，期內來自聯華及光明乳業的收入減少，地產項目萬源城的預售收入要到下半年才入帳以及滬寧高速又不再獲得政府補貼，都影響上半年表現。

股價調整現低吸良機

不過，萬源城頭七個月已錄得27億元的銷售額，多於全年銷售目標的25億元。報告指項目的高層公寓的售價由去年十一月每平方米的1.47萬元人民幣加至2.5萬元人民幣，別墅售價就由每平方米6.5萬元人民幣提高至10.5萬元人民幣。目前，第二期的全部排屋，總數為104間亦已售罄，估計每平方米的售價為2.6萬元人民幣，反應不俗。

上實上周公布向母公司購入一幅位於青浦區的地皮，佔地94.7萬平方米，按0.5倍地積比率計算，總樓面面積約47.3萬平方米，購入代價達17.32億元，相等於每平方米3,224元人民幣。由於項目位置只在上海以西45公里，屬熱門的度假地點，預期將興建別墅及低密度住宅。

報告指上實以吸引價向母公司購入資產之外，年內又一如預期般出售非核心業務，都有助價值提升，一改股價較其資產淨值有折讓的計算，把其資產淨值及目標價同時上調至44.3元。而股價從高位下跌至今，約調整了15%，正好為投資者提供了一個低吸的好時機，維持增持評級。

摩根大通

評價：股價經調整現吸納時機

建議：增持

目標價：44.3元