1.是波幅市而非大升市

很多人以為今次的「牛一」升幅達7,817點，「牛二」的升幅當然更厲害啦！其實「牛二」多呈反覆的格局，雖然「牛二」的終點會較起點為高，但中間出現很多上落的波幅，上升速度也較「牛一」為慢。例如在上一次「牛二」的上升浪中（即是三浪），恒指從○四年五月十七日的10,917點，升至○七年七月二十六日的23,558點，雖然是一個非常漂亮的升幅，但在這797天的交易日中，有345天（43%）是下跌的，當中更有80天是下跌超過1%；而在過去數個三浪，亦有相似的情況。

2.三浪經常出現暴跌

在「牛二」的三浪中經常會出現暴跌，而且跌幅可以較本周一更為驚人。例如在上一次的三浪，○七年三月五日的恒指從19,442點跌至18,665點，跌幅高達777點或4%，期指更急跌911點；而在九九年五月七日，也試過一天暴跌573點或4.22%。雖然這些跌幅是非常厲害，但由於仍身在牛市，在後期的日子總能回到家鄉。

3.炒股回歸基本因素

由於「牛一」時是動量買賣，大市升勢急速，很多「無厘頭」的概念股及垃圾股，就算是小學生都知道是騙人的概念，都會升至令人難以置信的地步；但「牛二」的動力是基本因素，上升動力回歸經濟增長及企業盈利，所以優質大藍籌的升幅較多，垃圾股反而會下跌。

4.一浪頂不是支持位

有些人以為六月十二日一浪頂的19,162點是支持位，但其實三浪途中是有機會跌穿一浪頂，唯一的支持位就只有三浪起點的17,186點。就以上次的三浪為例，恒指在○四年底升穿一浪頂的14,058點後，在○五年上半年中，恒指大部分時間都在14,000點以下。

5.上落市格局難短炒

由於三浪呈上落市格局，中間更包含一些「嚇你一驚」的暴跌，所以除非你是高手中的高手，要短炒是非常困難的。由於支持位在17,186點，所以「牛二」的最佳策略，就是在貼近支持位的時候，例如在18,000至19,000點的水平，買入優質股然後睡覺去也，等待「牛三」睡醒之時才沽貨離場。

銀聯信託投資總監

林一鳴