無可否認，糖的基本因素異常理想，價格上升是合情合理，但短時間內升幅過急，出現技術性超買狀況，短線可能面對較大的回吐壓力。

筆者曾於本欄提及，今年印度的季候雨量並不理想，有可能令商品價格表現較為波動，而原糖價格上升的其中一個觸發點，便是當地降雨量於七月有所改善後，踏入八月再度轉差，令投資者擔心這個全球最大的糖消耗國，將出現嚴重的供不應求。

根據最新的消息指出，印度過去一周的降雨較正常低56%，而由六月一日起的季候雨季節，降雨量則較正常低29%。

天氣因素影響供應

即使價格較去年同期大幅飆升，但降雨不足導致印度的甘蔗種植區面積較去年仍然錄得輕微減少，同時更令市場憂慮當中的含糖量將明顯減少，令整體的糖供應進一步下降。最近有報道指，印度政府希望為進口100萬噸原糖預早制訂合約價格，也反映供應不足的嚴重性。

天意弄人的是，另一主要生產及出口國巴西，糖產量則因六月及七月期間的降雨量太多而受到影響，再加上當地加工廠受信貸危機影響，缺乏資金擴充產能，故未能配合價格上升而提升產量。

另一方面，巴西近年積極推廣生物燃料，不少新建的加工廠，只配備將甘蔗提煉成乙醇的功能，原糖產量的增長也受到影響。最新的數字顯示，42.7%的甘蔗用作提煉原糖，即使較去年的40.1%有所提升，但幅度明顯未能追上價格上漲的步伐。

20美仙水平可買入

儘管基本因素實在冠絕商品市場，但紐約十月原糖價格的升幅實在太急，以相對強弱指數量度處於極度超買的水平，短線上出現回吐的壓力頗大，筆者預期糖價有機會先行下試20美仙附近的水平。

當然，相對一九八○年的44.8美仙以及一九七四年的65美仙，現時的原糖價格似乎仍有一段距離，而天氣因素於部分時間，的確可令商品價格展開令人難以置信的升浪。

若然對後市看好的投資者，可考慮部署於價格調整至20美仙時入市，以19美仙作為止蝕，上望23美仙。

亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉