近日來監管部門相繼釋放出政策「微調」訊號，先是中銀監連日來下發多個意見及指引，限制資金流入股市，並通過提高銀行資本充足率控制銀行信貸，而人行周三公布的《二季度貨幣政策執行報告》，在強調將繼續落實適度寬鬆的貨幣政策的同時，也表示會「注重運用市場化手段進行動態微調」。這一表態再度引發市場對流動性能否繼續保持充裕的擔憂。

人行昨日在公開市場發行750億元（人民幣‧下同）三月期央票，利率升至1.2876%，無論是發行規模或是利率都超過市場預期，淨回籠力度明顯增加。

A股欠缺沽空機制

此外，《人民日報》海外版昨引述專家意見，對股市風險提出警告。其中國務院發展研究中心金融研究所證券研究室主任范建軍直指，由於欠缺沽空機制，目前A股市場屬單邊市，存在着價格泡沫逐漸累積的風險，但他認為，如果政府年內不出台收緊信貸等收縮性調控政策，整體宏觀經濟的復甦將繼續支撐股市上漲。

內地監測報告顯示，對於銀行流動性收緊的擔憂，昨引發A股市場連續第二日出現超過100億元（人民幣‧下同）資金出逃，80%行業遭到拋售，滬綜指收市跌2.11%，報3,356點；深成指跌2.08%，報13,495點。兩市成交額較周三萎縮近10%至3,365億元。

權重股跌多升少，中鋁和中國遠洋跌幅均在5%以上，神華、中信行、中煤、寶鋼和紫金亦跌逾4%。兩市總市值單日蒸發近4,800億元，跌至23.3萬億元。

對於人行「動態微調」貨幣政策的表態，中金公司發表報告稱，由於上半年新增中長期貸款在新增貸款總量中佔比較高。

該批貸款主要是投向基建和房地產等貸款慣性較強的行業，未來很難大幅壓縮，意味着人行明年可能被迫繼續執行相對較為寬鬆的貨幣政策，但該行預期明年內地通脹可能超過3.5%，或為第四季度可能出現的貨幣政策調整埋下伏筆。

堅持適度寬鬆政策

國家信息中心的預測報告認為，下半年貨幣政策仍應堅持適度寬鬆的政策基調，但在執行上，要由上半年的相當寬鬆向適度寬鬆回歸，加強信貸結構調整，並做好貨幣政策適時退出的預案。興業證券的報告亦預計，明年上半年人行可能執行退出適度寬鬆貨幣政策的策略。