房地產市場戲劇性復甦，簡直「成也蕭何、敗也蕭何」，是因為政府有形之手由「擠泡沫」轉而「開水喉」。上半年瘋漲的信貸量，解除了地產商的財困，不但使其可以從容地「擠牙膏」式放盤，藉以托高樓價，也使其獲得財力去投地擴充土儲。與樓價急漲的同時，房貸成為銀行兵家必爭的要津，成為優質的抵押資產。這場悲喜劇是推向高潮還是黯然落幕，最終還是要看有形之手指向哪一邊，標普提出政策調整的不確定，解釋了評級為「中性」的保留態度。

當地產開發商眉頭舒展以後，活該皺起眉頭的是政府。資料顯示，大型城市開發商對銀行信貸資金的依賴程度已高於八成。這情況使得這類開發商成為銀行「最牛」的客戶，對樓市後續風險銀行比他們更懼怕。統計局網站刊發文章，呼籲當局警惕，無疑成為這部門對那部門的「警示」。事實上，除對地產開發商貸款以外，銀行還孭重了房貸，已經成為內地樓市的最大風險承擔方。

更有甚者，地產開發的豐厚利潤，成為弱經濟環境下不可多得的投資選擇。財雄勢大的國企，不但財力夠，也容易向銀行取得貸款，這些企業躍躍欲試的踩入地產行業。出手闊綽地掠取大都市的「地王」，更像大展拳腳的模樣。市場發展到這一步，已經不是簡單的逐利問題，而是不斷地改寫產業版圖、不斷地積聚和滲透風險。市場過熱和風險積聚，勢必進一步把決策者推到兩難之地，更難以平衡政策目標，也更難以平衡供需關係。

很明顯，現時最有利的政策取向，是引導房地產業「軟着陸」，然而又談何容易。銀行、國企在樓市中踩得愈深，政策觸動就愈難。即使在海嘯前，中央三令五申對樓市進行調控，都未曾促成樓市「軟着陸」，何況現在利益糾纏、榮辱與共？說得更直白，當局雖然把「有保有壓」喊得震天價響，但對樓市是想保還是想壓，恐怕都說不清。目標模糊不清，不論何種形式的調控，最終都只會是有姿勢無實際，徒勞無功的白忙。

金融海嘯緣起於次按，而次按危機的形成，正是關乎樓市風險積聚，最終釀成伺機爆發的危機。內地由大手筆救市，到房地產市道戲劇性復甦，所見正是美國樓市風險積聚的模式重演，論時效，當下內地的風險要比美國積聚的來得更快速。海嘯的殷鑑此去未遠，內地樓市眼前的走勢和現實，怎能不惹人憂慮。事實上，銀行的風險正隨着房價漲勢而上升，樓市危機真實的一面，就是金融系統的危機，美國的危機發展進程，清楚揭示這一點。樓市風險對內地當局有水浸眼眉之急，現時仍欠應對的可行策略及採取行動的決斷，無形再加一重政策風險。