存款較年初增5.2%，貸款曾作調整，跌1.1%，貸存比率51.7%，較前為低。淨息差收窄21點子至1.99%，淨利息收入減少11.8%，淨服務費收入跌36%（較上年下半年微跌0.8%），交易收入激增36%，金融工具公平值虧損減少81%，貸款及其他減值增230%（較上年下半年減少76%），營業支出減3%，而成本效益比率由26.3%升至30.4%，是營業收入淨額下跌的影響。

出售證券淨收益只有5,500萬元，減少27%，重估物業增值只有6,000萬元，減少74%，內地業務貢獻佔11.7%，上年同期則佔9.4%。資產上升3.7%，相當於每股27.86元，平均股東資金回報率25.1%，低於上年同期的32.8%，但高於上年下半年的18.7%。

恒生以淨利息收入為主，受息差收窄影響，難有增長，自雷曼事件以來，銷售產品大減，比較上，交易收入仍有好表現，也大不如前，畢竟恒生也是較為保守，一向表現較佳的中國業務，面對不明朗環境，貸款下跌12.9%，而貸款減值亦增，持續增長已中斷。

中線投資無懼小反覆

從恒生業績看，雖較上年下半年增長28%，主要是上年減值較多的影響。其他業務未見有增長潛力。預期各業只是漸漸轉好，難有顯著的增長，但其資本充足比率高達16.6%，核心資本比率也達13.1%，而且一向持高息政策，是最大的吸引力。

恒生昨收120.1元，如下半年盈利維持，市盈率將為17.8倍，息率約5.2%，市帳率4.3倍。市帳率特高是恒生慣例，而高息率具吸引力，市盈率稍高。昨日股價跌而成交增，現價如未能守穩，下一支持位約114元。中線可不必理會小反覆，但等待入市的要留意市況。

葉心